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(資料圖)

國金證券股份有限公司滿在朋近期對永創智能進行研究并發布了研究報告《智能包裝產線多點開花，業績符合預期》，本報告對永創智能給出買入評級，當前股價為13.93元。

永創智能(603901)
業績簡評
4月25日，公司發布22年年報及23年一季報。22年公司實現收入27.49億元（同比+1.54%）、歸母凈利潤2.74億元（同比+4.80%）。23Q1公司實現收入7.48億元（同比+17.27%）、歸母凈利潤0.74億元（同比+34.96%）、扣非后歸母凈利潤0.64億元（同比+3.46%），符合預期。
經營分析
訂單：下游多領域驅動，22年訂單增速穩健。根據公告，22年公司智能包裝生產線從啤酒、低溫牛奶、調味品拓展到啤酒、白酒、飲料、牛奶全液態包裝行業，22年全年新增訂單近40億元，同比增長20%。得益于白酒包裝設備升級需求，22年公司多次中標五糧液、古井貢酒等企業高端白酒包裝產線訂單。隨著公司訂單陸續順利交付，看好公司23年業績高增。
標機：疫情影響逐步消散，看好標機業務穩修復。根據公告，22年公司標準單機設備實現收入9.52億元，同比-10.79%，主要系22年疫情反復影響下游需求。隨著經濟逐步復蘇，公司標機業務有望回暖，預計23-25年公司標準單機設備有望實現收入為11.4、12.6、13.8億元。
產線：智能產線下游多點開花，訂單交付后有望帶動整體盈利能力。根據公告，22智能包裝生產線實現收入12.23億元，同比+17.08%，毛利率達33.99%。智能包裝生產線產品壁壘較高，盈利能力更強，隨著公司智能包裝產線訂單逐步交付，預計公司整體毛利率水平有望提升，預計23-25年公司毛利率為32.9%/33.3%/34.2%。
盈利預測、估值與評級
根據22年年報，我們調整公司收入、歸母凈利潤預測，預計2023-2025年公司營業收入為40.58/51.12/61.76億元，歸母凈利潤為3.71/5.33/7.45億元，對應PE為18/13/9X，維持“買入”評級。
風險提示
疫情反復風險、下游固定資產投資不及預期風險、原材料價格上漲風險、限售股解禁風險、商譽減值風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，山西證券王志杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.52億，根據現價換算的預測PE為13.45。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為21.25。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，永創智能（603901）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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