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基金行業(yè)的“馬太效應(yīng)”愈演愈烈，但是，競(jìng)爭(zhēng)的大門(mén)并未完全關(guān)閉，行業(yè)中仍有不少參與者各路突圍。在今年以來(lái)的結(jié)構(gòu)行情中，發(fā)起式基金成為不少基金公司的突圍法寶。

中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在發(fā)起式基金推出十余年以來(lái)，中小基金公司成為這一“便利武器”的重要獲益者。發(fā)起式基金成為它們?cè)谛袠I(yè)中求生乃至求勝的“火種”。而在結(jié)構(gòu)性行情中，主題型、行業(yè)型的發(fā)起式基金更是成為中小基金公司逆風(fēng)翻盤(pán)的機(jī)會(huì)所在：業(yè)績(jī)突出的主題型、行業(yè)型發(fā)起式基金上演“以小博大”的戲碼。

當(dāng)然，真正能夠打出這樣“好牌”的基金公司也并不多見(jiàn)。“就像是幸運(yùn)地拿到一手小順子，能夠壓對(duì)手一兩把牌，但真正要贏得牌局，我們還是處于明顯的劣勢(shì)。但是，小贏也是贏。”上海一家中小型基金公司總經(jīng)理表示。

(資料圖)

今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異

基金管理人在募集基金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員或者基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購(gòu)基金的金額不少于1000萬(wàn)元人民幣，且持有期限不少于三年，以這樣的方式募集成立的基金產(chǎn)品，叫做發(fā)起式基金。

自2012年首只發(fā)起式基金成立以來(lái)，這一行業(yè)的創(chuàng)新，看似“古早”，卻在今年以來(lái)迎來(lái)高光時(shí)刻：多只發(fā)起式基金霸榜年內(nèi)業(yè)績(jī)排行榜。

數(shù)據(jù)顯示，在今年以來(lái)的業(yè)績(jī)榜單中，華夏中證動(dòng)漫游戲ETF聯(lián)接、國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF聯(lián)接、廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選、國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF聯(lián)接、廣發(fā)中證傳媒ETF聯(lián)接等發(fā)起式基金排名靠前。

即便是剔除ETF基金及其聯(lián)接基金，仍有不少發(fā)起式基金今年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異。數(shù)據(jù)顯示，除了廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選外，還有西藏東財(cái)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)、嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)、德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、天弘中證人工智能主題、西藏東財(cái)中證通信技術(shù)等發(fā)起式基金今年以來(lái)取得明顯的正收益。

觀察發(fā)現(xiàn)，這些業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的發(fā)起式基金，一般聚焦今年的市場(chǎng)主線，特別是AI浪潮帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。它們的主題性、行業(yè)性特征明顯。以廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選為例，該基金重點(diǎn)關(guān)注電子信息傳媒（TMT）產(chǎn)業(yè)上市公司的投資機(jī)會(huì)，通過(guò)自下而上的深度挖掘、精選個(gè)股，力爭(zhēng)為基金份額持有人獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額回報(bào)。基金季報(bào)顯示，廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選一季度末的合計(jì)規(guī)模約7.70億元，前十大重倉(cāng)股包括彩訊股份（300634）、神州泰岳（300002）、中國(guó)科傳（601858）、金山辦公、神州數(shù)碼（000034）、三六零（601360）、中國(guó)軟件、寒武紀(jì)、大華股份（002236）和浙數(shù)文化（600633）。無(wú)疑，這只基金是站在了AI浪潮的風(fēng)口。

需要指出的是，這些發(fā)起式基金，隨著業(yè)績(jī)持續(xù)有較好表現(xiàn)，規(guī)模迎來(lái)了明顯的躍升。廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選2017年12月成立時(shí)的規(guī)模為1468.90萬(wàn)元。2018年末至2022年末的規(guī)模分別為3654.37萬(wàn)元、6087.63萬(wàn)元、3.16億元、3.99億元和1.96億元。可以看到，該基金在基金合同生效三年以后，高于2億元基金資產(chǎn)的門(mén)檻，迎來(lái)規(guī)模的穩(wěn)步發(fā)展。嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)則更是展示了熱門(mén)行業(yè)賽道發(fā)起式基金的規(guī)模躍升傳奇。公告顯示，這只基金成立于2022年12月16日，A、C份額的成立規(guī)模分別為1097.74萬(wàn)元和6.46萬(wàn)元，到今年一季度末，這只基金的A、C份額規(guī)模分別為1.79億元和2.38億元。

此外，在發(fā)起式基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中，還演繹了中小基金公司“以小博大”的精彩戲碼。數(shù)據(jù)顯示，在今年以來(lái)正收益超過(guò)20%的發(fā)起式基金中，德邦基金、華潤(rùn)元大基金、創(chuàng)金合信基金、財(cái)通證券（601108）資管、紅土創(chuàng)新基金等中小型基金公司旗下產(chǎn)品榜上有名。

舉例來(lái)看，截至6月21日，德邦基金旗下德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)A/C今年以來(lái)的收益率分別為48.25%和47.98%，華潤(rùn)元大基金旗下華潤(rùn)元大價(jià)值優(yōu)選A/C的同期收益率分別為39.67%和39.15%。創(chuàng)金合信基金旗下的發(fā)起式基金，更是全面開(kāi)花，創(chuàng)金合信軟件產(chǎn)業(yè)A/C、創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)A/C、創(chuàng)金合信芯片產(chǎn)業(yè)A/C今年以來(lái)的收益率均在20%以上。

中小基金公司借助績(jī)優(yōu)發(fā)起式基金“以小博大”，獲得了實(shí)打?qū)嵉暮锰帯；鸺緢?bào)顯示，德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一季度末的規(guī)模約為8.80億元，去年末這一數(shù)據(jù)則為1.90億元。創(chuàng)金合信基金前述的發(fā)起式基金“三劍客”一季度末的規(guī)模分別為2.60億元、6.61億元和3.00億元，去年末上述發(fā)起式基金的規(guī)模分別為0.84億元、2.89億元和1.84億元。

“公司旗下的幾只行業(yè)主題類(lèi)發(fā)起式基金，今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，是當(dāng)前公司持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)的重點(diǎn)產(chǎn)品。此外，這些基金C份額的規(guī)模自然增長(zhǎng)也比較明顯，在電商渠道，投資者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度也較高。”深圳一家中小基金公司華東區(qū)域銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人表示。

中小基金公司積極布局

事實(shí)上，如果全盤(pán)統(tǒng)計(jì)全市場(chǎng)現(xiàn)存的發(fā)起式基金，可以看到中小基金公司在其中的重拳布局。除了上述中小基金公司外，朱雀基金、興華基金、泰康基金、中加基金、圓信永豐基金等基金公司，均在發(fā)起式基金上有重要布局。雖然，在產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模上，中小基金公司的發(fā)起式基金并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但如果以規(guī)模占比來(lái)說(shuō)，中小基金公司旗下的發(fā)起式基金顯然在公司內(nèi)部具有舉足輕重的位置。

數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)金合信基金旗下的發(fā)起式基金多達(dá)66只（不同份額分別計(jì)算），最新的規(guī)模總和達(dá)251.17億元，一季度末，創(chuàng)金合信基金的公募基金管理總規(guī)模約為1068.64億元，發(fā)起式基金約占四分之一。

同樣，德邦基金旗下的發(fā)起式基金也有9只（不同份額分別計(jì)算），最新規(guī)模約20.68億元。其中，僅有一只為債券基金，最新規(guī)模約10億元。一季度末，德邦基金的公募管理規(guī)模約277.89億元，如果剔除債券基金和貨幣基金，剩余規(guī)模約為37.15億元，發(fā)起式基金在其中的占比優(yōu)勢(shì)，可想而知。德邦基金以發(fā)起式基金作為重要的發(fā)展抓手。“（德邦基金）重視年輕人的培養(yǎng)，未來(lái)在布局一些公司看好的熱門(mén)賽道發(fā)起式基金時(shí)，會(huì)給年輕基金經(jīng)理甚至優(yōu)秀研究員更多的機(jī)會(huì)。相比一般的基金公司，我們的培養(yǎng)周期會(huì)更短。”德邦基金總經(jīng)理張騄此前曾公開(kāi)表示。

中小基金公司在發(fā)起式基金上的布局還在繼續(xù)。從今年以來(lái)新基金發(fā)行情況來(lái)看，在基金發(fā)行遇冷的情況下，發(fā)起式基金成為不少中小基金公司難得的發(fā)行亮點(diǎn)。例如，東財(cái)基金今年以來(lái)成立的發(fā)起式基金就包括東財(cái)產(chǎn)業(yè)智選、東財(cái)成長(zhǎng)優(yōu)選、東財(cái)價(jià)值啟航、東財(cái)景氣成長(zhǎng)、東財(cái)遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)、東財(cái)時(shí)代優(yōu)選等。

即便是管理規(guī)模僅1.15億元的瑞達(dá)基金，也在今年發(fā)行成立了發(fā)起式基金瑞達(dá)先進(jìn)制造，基金公司運(yùn)用固有資金認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元。

“這些基金的成立規(guī)模多在1000余萬(wàn)元左右，恰是基金公司為后續(xù)投資撒下的‘火種’。”華寶證券基金分析人士表示。在他看來(lái)，基金公司通過(guò)布局發(fā)起式基金，給自己留下未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的可能。“中小基金公司主要是拼行業(yè)賽道型發(fā)起式基金，公司出錢(qián)保成立，等到行業(yè)和主題的風(fēng)來(lái)，就有出類(lèi)拔萃的可能。”

當(dāng)然，也有基金公司似乎在發(fā)起式基金出現(xiàn)小贏的時(shí)候，未能充分發(fā)力。

以華潤(rùn)元大價(jià)值優(yōu)選為例，盡管今年以來(lái)該基金的A、C份額均收獲了近40%的收益，但是，截至一季度末，該基金的總規(guī)模仍然僅有2962.19萬(wàn)元，而去年年底該基金的規(guī)模為2863.58萬(wàn)元，期間規(guī)模增長(zhǎng)近乎停滯。目前，該基金4月以來(lái)的規(guī)模變化尚未披露。如果延續(xù)此前停滯不前的態(tài)勢(shì)，這只成立于2020年7月24日的發(fā)起式基金將面臨黯淡前景：基金合同生效之日起三年后的對(duì)應(yīng)自然日，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，該基金應(yīng)當(dāng)按照基金合同約定的程序進(jìn)行清算并終止，且不得通過(guò)召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)的方式延續(xù)。

機(jī)會(huì)空間不斷變小

發(fā)起式基金，特別是階段性表現(xiàn)較好的發(fā)起式基金，確實(shí)讓部分中小基金公司得到了難得的打勝仗的機(jī)會(huì)，即便是小贏，那也是贏。

不過(guò)，中小基金公司在發(fā)起式基金上的機(jī)會(huì)空間正在不斷變小。梳理目前存續(xù)的總規(guī)模為2.56萬(wàn)億元的2700余只發(fā)起式基金，可以看到，行業(yè)巨頭在其中的攻勢(shì)也十分凌厲。從發(fā)起式基金的絕對(duì)數(shù)量來(lái)說(shuō)，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金、中歐基金等行業(yè)巨頭，同樣是這一賽場(chǎng)的重要玩家。

“一只基金要出1000萬(wàn)元的發(fā)起資金，鎖定期三年，這對(duì)于中小基金公司來(lái)說(shuō)，還是一筆不小的開(kāi)支。在行業(yè)整體業(yè)務(wù)增速下降、利潤(rùn)空間壓縮的背景下，不少中小基金公司不一定有這個(gè)財(cái)力去做。”前述華寶證券基金分析人士表示。

而且，行業(yè)人士也表示，行業(yè)和主題類(lèi)的發(fā)起式基金的布局，類(lèi)似此前的行業(yè)賽道類(lèi)指數(shù)基金布局，一定要布局全面一點(diǎn)，這樣才能東邊不亮西邊亮。這顯然超出了很多中小基金公司的能力范圍。

另外，即便是有一兩只發(fā)起式基金產(chǎn)品階段性有明顯超額收益，超過(guò)頭部基金公司旗下基金產(chǎn)品，但能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的基金規(guī)模，能否維持較好的收益表現(xiàn)，都還存在著一定的疑問(wèn)。“發(fā)起式基金業(yè)績(jī)比較好，是給了一個(gè)能在行業(yè)中拼的機(jī)會(huì)，但是后續(xù)的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，還要看基金公司的渠道資源，后續(xù)能不能延續(xù)較好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還要看基金公司的投研能力。小贏之后想要大贏，很難；小贏之后想要長(zhǎng)贏，也很難。”某個(gè)人系基金公司市場(chǎng)體系分管副總表示。

事實(shí)上，關(guān)于發(fā)起式基金階段性業(yè)績(jī)小贏的持續(xù)性，業(yè)內(nèi)人士存在著擔(dān)憂，他們認(rèn)為，一方面，很難界定發(fā)起式基金的業(yè)績(jī)階段性領(lǐng)先有多大程度上可以歸因?yàn)檫@一產(chǎn)品形式；另一方面，發(fā)起式基金在業(yè)績(jī)好的時(shí)候順勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)，可能在后續(xù)帶來(lái)新增規(guī)模“反噬”的嚴(yán)重后果。

“業(yè)績(jī)表現(xiàn)好，其實(shí)與這只基金是發(fā)起式還是一般形式的基金產(chǎn)品關(guān)系不大，只是恰好發(fā)起式的行業(yè)和主題基金站在了風(fēng)口。中小基金公司自然可以借機(jī)做大發(fā)起式基金，順勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)容易帶來(lái)規(guī)模。但是一定要注意后續(xù)可能的風(fēng)險(xiǎn)，大量的新增資金涌入，讓基金的投資難度提升，極易出現(xiàn)業(yè)績(jī)難以持續(xù)的問(wèn)題。”第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)人士表示。

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