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來源：證券時報

(資料圖片)

近日，民間派私募大佬林園旗下某私募產品凈值腰斬的消息引發市場關注。

最新數據顯示，截至5月底，林園投資旗下的“林園投資309號”最新的累計凈值已經回落至僅為0.5，即該產品已經巨虧50%，而該產品去年7月底一度還浮盈超30%，隨后出現大幅回撤。

值得注意的是，從相關渠道展示的業績來看，林園早期的產品業績表現不俗，不少產品年化達到20%左右，部分甚至達到30%。然而，自2020年以來，林園開始乘勢狂發產品。尤其是2021年，一年發行了106只產品，其中大部分產品處于虧損狀態。

另一位與林園一樣，依靠投資茅臺成名的私募大佬但斌，亦在2020年底和2021年狂發產品，管理規模一度飆升至400億元，但當時發行的數十只產品卻浮虧超30%。有網友近日在某投資論壇表示，但斌旗下某產品凈值最近幾個月一直不變，似乎在平倉線附近空倉了，擔憂自己的產品被但斌“遺忘”了。

林園旗下某產品凈值腰斬，業績分化巨大惹爭議

作為民間派出身的私募大佬，林園在行業一直備受爭議，一方面因早年間重倉茅臺等股票，在市場賺了數十億元；另一方面，林園又個性鮮明，常常語出驚人。2021年8月，林園在路演中表示，“虧了錢你活該，我不會向你道歉”，震驚投資圈。

然而，2年時間過去了，當初怒懟客戶的林園旗下部分產品的回撤幅度卻在不斷擴大。

最新數據顯示，截至5月底，林園投資旗下的“林園投資309號”最新的累計凈值已經回落至僅為0.5，即該產品已經巨虧50%，而該產品去年7月底一度還浮盈超30%，回撤幅度高達61.47%，創下該產品2021年7月8日成立以來的最大回撤值。

此外，還有2只產品回撤超40%，3只產品回撤超30%，近50只產品回撤超10%。

從相關渠道展示的業績來看，林園早期的產品業績表現不俗，不少產品年化達到20%左右，部分甚至達到30%，但2021年以來發行的產品大部分都處于浮虧狀態。

券商中國記者梳理渠道展示的產品凈值發現，林園旗下的產品業績分化大，即便是同一時間段發行的不同產品凈值往往也有很大差距。

比如，2021年4月，林園發行了多只產品，其中林園投資231號巨虧42.7%，林園投資229號虧14.26%，而林園162號卻賺了2%；2021年5月發行的林園投資222號虧18%，同期發行的另一只產品林園投資234號卻賺了1.8%，這讓買產品的投資者相當疑惑，投資體驗相差巨大。

有行業人士表示，業績的不一致性，在多策略以及量化私募中往往比較常見，因為不同的投資策略、投資不同的資產，往往業績相差很大，投資者在購買時容易理解。但同一個基金經理，又是做主觀股票的私募，秉持的還是價值投資理念，旗下產品業績相差巨大，就會讓投資者不知所措，買產品就像買彩票需要碰運氣。

但斌某產品凈值數月不變，投資者擔心被“遺忘”

另一位私募大佬但斌，近日則因旗下某產品凈值不動，被投資者喊話。

6月18日，某投資者在論壇稱，拿了2年多東方港灣的產品，“有人說我們現在在平倉線附近，這款基金現在基本空倉了。讓我趕緊賣了調倉。從最近幾個月看，持倉金額的確沒有什么變化，難道但斌真的把我們給遺忘了？”

記者從渠道查詢了該產品的凈值數據發現，從去年8月開始，該產品的凈值一直停留在0.75附近，長達近10個月不變，直到6月16日，凈值漲了2%。即該產品過去10個月有可能處于極低的倉位，即上述投資者稱的“基本空倉”。

有行業人士分析，該產品應該設置了預警線和平倉線。一般而言，私募產品在觸及預警線后會被迫減倉，一般約定10個工作日內必須將倉位減倉至50%以內，且期間只能減倉不能加倉，直到高于預警線才能加倉到50%，以上倉位。

“產品的預警線實際上很尷尬，觸及預警線就要砍半倉，實際上就變成了僵尸產品，因為往往在市場低位降半倉，反彈肯定跟不上，還不如直接清盤?！币晃凰侥钾撠熑吮硎?。

不過，今年以來但斌旗下主要產品的業績表現亮眼，在百億私募中比較靠前。以其代表產品利得漢景為例，截至6月16日，今年該產品取得了超20%收益，遠跑贏滬深300的2.37%的收益。

此前，但斌在微博重申，凈值低于1元的產品不收管理費，不收管理費的行為值得鼓勵，但何時將凈值做回到1元上方，幫助投資者賺錢顯然更為重要。

高位狂發產品惹的禍？

值得注意的是，2020年和2021年，林園和但斌都趁著市場行情好而狂發產品。

其中，林園在2020年之前，一共管理了50多只產品。然而，2020年以來，開始狂發產品。其中，2020年發行了89只；2021年，一年發行了106只產品。截至目前，林園投資在管基金數量達到264只，旗下另一家私募漢中林園發行了19只產品，合計達283只產品。

再來看但斌，2020和2021年，東方港灣分別發行了77只產品和73只產品，管理規模一度飆升至400億元，但當時發行的數十只產品卻浮虧嚴重。據渠道信息顯示，但斌目前仍有超過60只產品的虧損超過20%，其中中融-東方港灣11號等6只產品浮虧超40%，大部分都是在2020年底和2021年初發行的產品。

有行業人士表示，這再一次提醒投資者，不要在人聲鼎沸時進場，不要盲目迷信大佬，基金產品發行火爆時往往意味著市場的高點。

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