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永新股份:經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健,結(jié)構(gòu)成長突出

發(fā)稿時間:2025-10-26 13:46:53 來源: 信達證券


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(以下內(nèi)容從信達證券《永新股份:經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健,結(jié)構(gòu)成長突出》研報附件原文摘錄)永新股份(002014)事件:公司發(fā)布2025年三季報。2025Q1-Q3公司收入實現(xiàn)27.06億元(同比+6.6%),歸母凈利潤實現(xiàn)3.09億元(同比+1.4%),扣非歸母凈利潤實現(xiàn)2.91億元(同比+1.1%)。單Q3收入實現(xiàn)9.60億元(同比+8.0%),歸母凈利潤實現(xiàn)1.26億元(同比+1.0%),扣非歸母凈利潤實現(xiàn)1.19億元(同比-0.2%)。點評:公司下游領域分散、需求韌性顯著,且我們預計薄膜、海外收入等高潛業(yè)務貢獻結(jié)構(gòu)成長,收入表現(xiàn)穩(wěn)健。費用率同比略增,但我們預計產(chǎn)品結(jié)構(gòu)季節(jié)性改善助力毛利率同環(huán)比均提升,整體盈利能力保持平穩(wěn)。薄膜延續(xù)放量,海外開拓順暢。受制于下游需求承壓,我們預計主營彩印同類產(chǎn)品仍保持量增價減趨勢、收入維持平穩(wěn),但由于季度間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化,整體毛利率表現(xiàn)靚麗;薄膜基數(shù)較低、且我們預計公司針對性推廣高價/高毛利功能產(chǎn)品,業(yè)務板塊維持穩(wěn)健增長。并且,伴隨規(guī)模效應釋放&結(jié)構(gòu)優(yōu)化,薄膜盈利能力未來仍有望持續(xù)提升。此外,公司海外業(yè)務H1增速約40%,我們預計Q3整體維持靚麗增長。盈利表現(xiàn)平穩(wěn),現(xiàn)金流表現(xiàn)靚麗。公司單Q3毛利率為24.4%((同比+0.4pct),歸母凈利潤率為13.1%((同比-0.9pct),銷售/研發(fā)/管理/財務費用率分別為1.5%/4.4%/3.2%/0.5%(同比分別+0.3pct/+0.06pct/+0.2pct/持平)。營運能力方面,Q3公司存貨/應收/應付周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為50.11/69.73/35.79天(同比分別+3.47/+5.87/-0.34天),經(jīng)營性現(xiàn)金流為2.99億元(同比+1.15億元)。盈利預測:公司業(yè)務穩(wěn)健,新管理層或助推公司業(yè)務進一步發(fā)展加速。我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為4.6、5.2、6.0億元,對應PE為15.2X、13.5X、11.7X。風險提示:原材料價格波動風險,海外需求下滑,市場競爭加劇

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