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(資料圖)

債市方面，債券市場收益率保持震蕩。周初LPR報價超出市場預期，在前期MLF、OMO利率分別降息15、10BP后，市場普遍對后續LPR降息抱有期待。但實際上僅僅出現1年LPR降息，5年LPR報價維持不變。受此影響，債券市場收益率明顯下行。但后續穩增長政策傳言和股票市場反彈對債券市場形成一定沖擊。整體債市仍在收益率低位保持震蕩。

基本面方面，高頻數據來看，輪胎開工率小幅上行，對應汽車零售表現偏強；地產產業鏈仍然較弱，二手房成交持平于季節性，一手房成交仍然明顯弱于季節性。8月戰略性新興產業采購經理人指數(EPMI)48.1，環比回升1.0個點。環比方面，過去5年(2018-2022年)8月EPMI環比以上行為主，環比均值為上行0.9個點，本月環比上行幅度略高于季節性均值。

流動性和政策方面，央行8月4日的表態中，提及增強銀行經營穩健性，后續8月17日《貨幣政策執行報告》專欄延續了這一提法，即合理看待我國商業銀行利潤水平；而8月21日的LPR操作，5年LPR并未調降，也是從保證銀行息差的角度理解。根據存款利率市場化調整機制的作用：存款利率盯住10年國債收益率和1年期LPR，二者均有下降，因而后續大概率出現存款利率的補降。

國壽安保基金認為，整體來看，降息后收益率下行后轉為震蕩。當前從交易結構上來看，債券市場過熱，一是基金久期偏高，二是隔夜回購占比偏高，體現在久期、杠桿兩個策略上較為擁擠。但從宏觀形式來看，一是經濟較冷，地產市場并未恢復，近期又出現地產企業風險事件；二是從防范化解系統性風險的角度來看，地方特殊再融資債可能再次發行，地方債供給壓力邊際增加，綜合來看，貨幣政策保持寬松的必要性仍較大。

股市方面，上周A股市場繼續單邊下跌，全部寬基指數錄得負收益，上證50跑贏創業板指，滬深300跑贏中證1000，市場風格偏向大盤價值，市場賺錢效應依然較差，交易日均成交額僅維持在7千億。上周日本開始向海洋排放福島第一核電站核污染水，我國海關總署宣布全面暫停進口原產地為日本的水產品。隨著日本進口水產品供給減少，國產養殖業、漁業等替代品有望受益，相關板塊逆勢上漲，與此同時，核污染防治、污水處理等環保板塊同樣表現強勢。近日多地煤礦出現事故，導致行業安全檢查趨嚴，市場擔心停產致使供應減少，驅動煤價上漲，國內焦煤期貨主力合計今日盤中一度大漲超6%，已連續第5日上漲，最高累計上漲逾14%，驅動煤炭板塊大幅上漲。2023年暑期檔總票房近195億元，持續刷新中國影史暑期檔最高票房紀錄，影視院線走強帶動傳媒行業領漲。具體來看，環保、農林牧漁、食品飲料、傳媒、煤炭等行業表現相對占優，建筑裝飾、電力設備、機械設備、交通運輸、輕工制造等行業跌幅居前。

權益市場加速觸底后悲觀情緒有效釋放，隨著穩增長政策與活躍資本市場政策的密集落地，短期有望迎來情緒改善下的修復行情。從國內看，穩增長政策持續落地，疊加活躍市場政策的配合，市場情緒有望得到顯著改善，經濟復蘇預期或將得到提振。8月25日，住建部、央行、金融監管總局三部門聯合印發了《關于優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》，通知明確居民家庭申請貸款購買商品住房時，家庭成員在當地名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。此舉有助于降低居民購房成本，更好刺激購房需求。此外，近期江西南昌、河南輝縣、河南鄭州、浙江蘭溪、江蘇南京、安徽合肥、山東青島、杭州蕭山、蘇州吳中等九地表態，在當地推行拆遷后貨幣化安置，穩增長政策依然在持續落地。活躍資本市場舉措同樣積極推進，周末財政部、證監會等推出一系列印花稅減半、收緊IPO節奏、限制減持、放松上市房企再融資限制的舉措，將從交易面進一步提振市場預期。從海外看，“東未升、西未落”格局延續，中美利差維持低位，美國經濟持續超預期，上周失業數據不升反降，有美聯儲官員稱可能需進一步加息，美債收益率回升，美元走強持續造成外資流出壓力。

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