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近期，銀行業經營發展態勢和上市銀行估值受到市場關注。數據顯示，截至7月6日，42家上市銀行中，共有41家銀行市凈率低于1。

中國證券報記者了解到，目前壓制銀行股估值的因素主要包括業績增長放緩，部分銀行資產質量引發擔憂。但國內銀行業資產安全墊充足，在宏觀經濟向好背景下，銀行業信貸增長，銀行股也存在估值修復空間。

多因素壓制銀行股估值

【資料圖】

近日，某外資券商報告發表了對當前國內銀行股的看法，引起廣泛關注。

事實上，目前整個上市銀行在資本市場中并不“受寵”，估值水平處于歷史低位。Wind數據顯示，目前42只銀行股中，除寧波銀行的市凈率為1.07之外，其余41只銀行股的市凈率均低于1，被譽為“零售之王”的招商銀行市凈率已悄然“破凈”。一家券商分析師直言：“目前上市銀行的估值壓力比較大。”

談及對國內銀行業的發展看法，業內人士認為，銀行業經營發展速度有所放緩，息差增長空間變小。一家民營銀行人士表示，銀行業并非高成長行業，也屬于傳統行業，這或是導致銀行股淡出諸多投資者視野的重要原因。一家股份行人士表示：“談總資產和營業收入的增長已經沒有太大意義，目前業內面臨增收不增利的問題。”

國家金融監督管理總局數據顯示，商業銀行凈息差在2022年一季度開始持續下滑，2023年一季度凈息差較2022年末下滑17個基點至1.74%。其中，國有大行、股份行在一季度的凈息差較2022年末分別平均下降14個基點和12個基點。“銀行息差縮窄及凈利潤增速下滑，主要受到貸款重定價、讓利實體經濟、企業信貸需求持續走弱等多種因素的影響。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛分析稱。

同時，部分領域的金融資產質量風險引發投資者擔憂。從2022年年報來看，部分銀行不良率有所提升。

估值修復潛力大

在分析人士看來，目前銀行業的息差已經處于低點，下行壓力將放緩，估值修復也存在較大空間。

據開源證券測算，綜合考慮今年6月LPR下降和近期存款利率調降對沖后，2023年銀行業息差受影響不大。郵儲銀行行長劉建軍近日表示，二季度息差降幅明顯趨緩，全年最大降幅或已在一季度集中兌現，后續下行壓力會有所緩解。

對于國有銀行，多家券商直接“力挺”。“我們認為國有大行盈利能力并不差：盡管ROE處于行業中等水平，但風險加權資產收益率較中小銀行有明顯優勢。”中金公司貨幣金融分析部林英奇團隊表示，國有大行具有安全資產占比更高、風險認定標準更嚴格等特點。

林英奇團隊表示，銀行估值有望企穩回升，市凈率有望修復到2020-2021年均值0.7-0.8的水平。宏觀經濟復蘇、存款成本降低、財政政策發力穩增長等因素有望成為上市銀行估值提升的催化劑。

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