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近期以人工智能(AI)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊行情如火如荼，隨著行情熱度持續(xù)高漲，部分私募機(jī)構(gòu)不斷減持新能源、大消費(fèi)等老賽道倉位，轉(zhuǎn)而買入AI板塊。多家對AI板塊較早進(jìn)行布局的私募機(jī)構(gòu)表示，不少資金從旁觀到入場，從老賽道到新賽道的資金遷移一直在持續(xù)。從中期維度來看，AI板塊的投資人氣易漲難跌。

機(jī)構(gòu)調(diào)整投資組合

“最近我們重新調(diào)整了投資組合，逢回調(diào)買入了不少AI板塊的龍頭股；同時對新能源、白酒板塊做了集中減持?！鄙虾Ｄ趁耖g背景的中型股票私募投資總監(jiān)向中國證券報(bào)記者介紹，今年年初該機(jī)構(gòu)在半導(dǎo)體、信創(chuàng)相關(guān)賽道有較多布局，但持倉相對分散，近期隨著行情的發(fā)展，重點(diǎn)在TMT、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)方向堅(jiān)定進(jìn)行優(yōu)化聚焦，相關(guān)標(biāo)的6月以來的收益率以及對產(chǎn)品凈值的貢獻(xiàn)度明顯提升。此外，該私募人士還透露，部分大消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的業(yè)績增長不盡如人意，這也是其所在機(jī)構(gòu)不再重點(diǎn)堅(jiān)守消費(fèi)股的一大關(guān)鍵原因。

(資料圖片)

作為一家較早介入AI板塊的股票私募，暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝進(jìn)一步表示，本輪AI新賽道的火熱，主要源自于AI技術(shù)的大變革以及現(xiàn)象級應(yīng)用的落地，更多是內(nèi)因?qū)颍慈斯ぶ悄苜惖缽V闊的前景吸引到了資金青睞；新能源等老賽道的轉(zhuǎn)弱，在很大程度上并非AI走強(qiáng)所引發(fā)。另外，私募等市場資金會逐步向有收益以及具備高收益潛力的區(qū)域遷移?？傮w而言，近期各路資金確實(shí)存在減持老賽道、加倉新賽道的現(xiàn)象，不過兩者之間可能是并列關(guān)系，而不是因果關(guān)系。

欽沐資產(chǎn)研究總監(jiān)王傲野則認(rèn)為，目前傳統(tǒng)老賽道和AI新賽道存在明顯的蹺蹺板效應(yīng)，其中的原因應(yīng)主要?dú)w結(jié)為，在存量博弈的市場環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性行情更為明顯。當(dāng)前不僅在私募機(jī)構(gòu)方面，各類資管機(jī)構(gòu)可能都在演繹“減持老賽道，加倉新賽道”的動態(tài)調(diào)整。后續(xù)A股市場不同板塊的表現(xiàn)能否更為均衡，可能取決于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否超預(yù)期發(fā)展。

后市空間有分歧

值得注意的是，從認(rèn)知偏差“糾偏”是否已經(jīng)足夠充分的角度來看，目前受訪私募的判斷，仍有一定分歧。

前述民間背景中型私募投資總監(jiān)稱，本輪AI板塊最大的觸發(fā)點(diǎn)在于新一輪科技浪潮，相關(guān)個股的估值高低維度，短期不能證實(shí)，同樣也不能證偽。因此，當(dāng)前不少機(jī)構(gòu)對于AI板塊帶量上行的空間仍然預(yù)期不足。對比2015年上半年創(chuàng)業(yè)板TMT板塊的火熱程度來看，目前AI主題行情在持倉結(jié)構(gòu)、交易擁擠度兩大方面，仍然有進(jìn)一步上升的空間。

丹羿投資基金經(jīng)理朱亮則強(qiáng)調(diào)，本輪AI技術(shù)革命的模型和硬件，主導(dǎo)力量多數(shù)在海外，國內(nèi)上市公司目前在產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用場景等方面能夠短期落地的研發(fā)還相對較少。整體而言，上半年AI板塊整體股價水平的持續(xù)上行，可能已經(jīng)充分反映了市場各方的相關(guān)預(yù)期，后期行情的發(fā)展也可能轉(zhuǎn)為寬幅震蕩。此外，朱亮還表示，6月以來，在英偉達(dá)一季報(bào)業(yè)績超預(yù)期、超級計(jì)算機(jī)發(fā)布的催化下，市場焦點(diǎn)重回算力板塊，基本上是按照之前的節(jié)奏又進(jìn)行了一輪炒作，例如AI芯片、光模塊、服務(wù)器、PCB龍頭股在6月以來的上漲中率先走高。朱亮稱，從目前看，算力細(xì)分賽道核心個股的股價，可能已經(jīng)充分反映了明年AI芯片、光模塊、AI服務(wù)器相關(guān)出貨量的樂觀預(yù)期。

王傲野進(jìn)一步表示，該機(jī)構(gòu)此前對數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題進(jìn)行重點(diǎn)布局時的主要理由就是當(dāng)前的本輪人工智能革命。隨著行情的不斷演繹，特別是ChatGPT4.0、微軟Copilot等革命性產(chǎn)品的出現(xiàn)，部分公募機(jī)構(gòu)在認(rèn)知偏差上已經(jīng)進(jìn)行了“糾偏”；但就全市場而言，糾偏是否已經(jīng)足夠充分，可能仍需繼續(xù)觀察。

堅(jiān)定長線看多

盡管私募業(yè)內(nèi)對于AI板塊的中期上行空間仍有分歧，但與此同時，長線看多已經(jīng)成為私募機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)。

寶曉輝表示，從產(chǎn)業(yè)基本面角度來看，國內(nèi)AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于相對初級的階段；隨著新一輪AI技術(shù)的跨越發(fā)展以及現(xiàn)象級應(yīng)用的推廣和普及，相關(guān)產(chǎn)業(yè)無疑具備長期巨大的成長潛力。

在目前行情發(fā)展階段的定性上，王傲野認(rèn)為，本輪A股的AI主題行情大致只是演繹到中段。特別是，國內(nèi)外算力、大模型、應(yīng)用的發(fā)展階段仍然處于早期，人工智能的廣泛應(yīng)用時代還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來。

勤辰資產(chǎn)進(jìn)一步表示，從遠(yuǎn)期來看，以ChatGPT為代表的人工智能是人類歷史上里程碑式的科技革命，今年可能也是人工智能的“iPhone時刻”。該機(jī)構(gòu)對于AI產(chǎn)業(yè)將保持高度關(guān)注，不斷感受產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在變化。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在新時代開啟之時，具有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)也未必笑到最后。以AI為代表的輕資產(chǎn)應(yīng)用的顛覆與創(chuàng)新，未來將超乎想象。在此背景下，現(xiàn)階段A股的機(jī)會可能會更多集中于算力產(chǎn)業(yè)鏈等硬件領(lǐng)域和垂直領(lǐng)域的軟件應(yīng)用，但投資者也應(yīng)關(guān)注到大模型技術(shù)壁壘被市場低估等因素。

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