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(資料圖片)

上周市場先抑后揚整體走平，其中萬得全A微調0.18%，滬深300基本持平，中小綜指和創業板指分別下行0.5%和0.7%。行業方面，傳媒、非銀金融和紡織服裝表現靠前，分別上漲9.1%、4.0%和3.1%。廣發基金表示，短期內上市公司一季報利潤增速溫和改善疊加4月PMI表現低于市場預期，市場不排除有波動加大的可能。但從風險溢價的角度來看，美聯儲5月FOMC會議傳遞鴿派信號，加息周期或將結束，預計全球風險資產的估值壓制因素有所緩解，以A股為代表的權益資產中期配置價值值得關注。

海外方面，美聯儲5月FOMC會議宣布加息25Bp，政策利率提升至5-5.25%，符合此前市場預期。會議結束后市場交易的加息預期有所下調，6月加息一次的概率從27%下降到18%。廣發基金宏觀策略部分析認為，整體而言本次發布會表述偏鴿派，美聯儲此次加息25Bp的動作市場此前已經充分預期，更為重要的是本次會議暗示了基準情景下美聯儲后續不再加息。鮑威爾在發布會提到，當前的政策利率已經達到了“限制性”的目標，暗示了基準情景是這次是最后一次加息。潛在的可能導致6月繼續加息的條件是就業和通脹數據依舊偏強，且地區性銀行風波平息。但就目前的情況而言，上述可能性偏低。

廣發基金宏觀策略部表示，展望未來，依然維持此前觀點，即本次會議或將是年內美聯儲的最后一次加息。隨著美聯儲加息周期的結束，預計全球風險資產的估值壓制因素有所緩解，繼續看好以A股為代表的權益資產的配置價值。

國內方面，上周公布的PMI低于市場預期，其中中國4月官方制造業PMI為49.2，上月數值為51.9，非制造業PMI為56.4，上月數值為58.2。4月制造業PMI回落至榮枯線以下，經濟動能環比下滑，結構分化加大。從分項來看，4月制造業供需指數均回落，弱于季節性；出口訂單指數回落，外需邊際有所放緩。服務業PMI小幅回落，但整體維持高位，與疫后人員流動恢復超預期表現一致；建筑業高景氣維持，政策推動下基建實物工作量繼續增加。廣發基金宏觀策略部認為，往后看，當前經濟上下波動空間均有限，短期內出臺強刺激政策的可能性不大，年內經濟或將更多在低基數疊加政策托底的環境下實現溫和復蘇。

廣發基金表示，上周上市公司完成一季報的披露工作，2023年一季度全部A股的營收增速為1.9%，凈利潤增速2.1%，利潤增速環比2022年四季度有所改善，但對比A股過往經濟溫和復蘇周期，本輪復蘇早期盈利環比增速仍有更多提升空間。此外，4月PMI表現低于市場預期，短期來看，市場不排除有波動加大的可能。但從風險溢價的角度來看，伴隨著美聯儲加息周期的結束，預計全球風險資產的估值壓制因素有所緩解，以A股為代表的權益資產的中期配置價值值得關注。此外，結構方面，均衡配置或仍是更好的應對方式，建議關注高景氣低估值的高端制造，以及回調后TMT板塊內部更受益于中長期產業趨勢的方向。

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