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來源：券商中國 作者：趙夢橋

(資料圖片僅供參考)

隨著公募基金2022年年報披露完畢，持倉個股的情況也隨之曝光，截至去年末，多家上市公司被公募基金持有比例超40%。

被公募基金“相中”的股票，有著更為專業的投資理念與資金的加持，理應有更好的行情走勢，但年后這些公司卻多數與信創板塊的火熱行情擦肩而過，平均走勢大幅跑輸同期指數。

有機構分析認為，公募基金傾向于通過股票長期的價值增長獲得投資收益，這也是監管一直倡導的價值投資和長期投資。在這樣的投資目的下，確實會存在公募基金持倉股票短期內業績不理想的情況。

多只次新股被基金高比例持有

從持股比例來看，截至2022年末，不少上市公司被公募基金重倉持有，最高的是榮昌生物的58%，其次是奧浦邁以及納芯微的56%，除此以外，滬光股份、迪威爾、三未信安等公司被公募基金持有比例超40%，共有269家公司這一數值超過了20%。

以比例最高的榮昌生物為例，該公司是中國抗體偶聯藥物(ADC)領域的領軍企業，專注于ADC、融合蛋白等生物制藥的研發、生產和銷售，產品的治療領域集中在自免和腫瘤領域。該公司2022年3月份登陸A股市場，當前總市值在300億元左右，但因其是次新股的緣故，多家機構所持有的股份均為限售股，因此流通值僅有94億元。公司的前十大流通股股東幾乎均為公募基金，易方達醫療保健、匯添富創新醫藥以及鵬華醫藥科技三只基金分列前三名。

其中易方達醫療保健在去年年內持續加倉，當前持有254.25萬股，基金經理在年報中表示，考慮到近年來國家對醫療行業的投入加大以及退休人口的增多，這些都會為醫藥行業帶來新的增長。因此，相較于疫情前，醫藥行業有可能會進入一個加速增長的階段。而在此期間，醫院端的嚴肅醫療可能是醫藥行業內部更主要的發展方向，也是關注的重點，在這個方向上，包括創新藥、轉型的仿制藥、醫療器械及耗材、IVD(體外診斷)、醫療服務等各種細分行業。

從數據來看，被基金高比例持有的公司多為上市不久的次新股，截至去年末普遍上市不超過200個交易日。如上述奧浦邁上市約80個交易日，三未信安僅有21個交易日。此外，這部分公司的自由流通市值普遍較小，峰岹科技以及滬光股份均不到20億元，公募基金如若布局，很容易“吃下”較高比例的股本。

年后業績普遍不佳

被公募基金“相中”的股票，有著更為專業的投資理念與資金的加持，理應有更好的行情走勢，但數據統計結果卻不盡如此。

年后，公募持股比例超40%的公司平均跌幅為7%，在回暖的行情中大幅跑輸同期滬深大盤走勢，某光伏公司甚至年內跌幅超40%，還拖累了重倉該股的基金凈值，持股比例超20%的公司平均漲幅也僅有1.68%。

隨著海外聊天機器人程序的火爆席卷全球，A股相關公司的投資熱情也被點燃。一季度，申萬一級行業中，漲幅超15%的行業為計算機、傳媒、通訊和電子，分別上漲36.79%、34.24%、29.51%和15.50%。上述行業在過去數年鮮有人問津，而年后一飛沖天的虹吸效應搶走不少基金重倉的新能源以及消費板塊的風頭，也讓此前基金集體“埋伏”的公司沉寂在第一季度。

行業輪動極致的行情下，投資的風口切換頻繁，公募基金即使想要跟上市場風潮，調倉換股難度也在增大。天相投顧基金評價中心認為，理論上來看，公募基金由于持有的資產規模較大，難以短期內迅速轉手，頻繁交易會抬高成本，這些在一定程度上會削弱短期收益能力。并且從投資理念上來看，公募基金傾向于通過股票長期的價值增長獲得投資收益，這也是監管一直倡導的價值投資和長期投資。在這樣的投資目的下，確實可能會存在公募基金持倉股票短期內業績不理想的情況。

掘金能力強者恒強

雖然不少股票與年后的信創行情擦肩而過，但公募基金發現價值的能力依舊強者恒強。據近期業績快報以及年報數據，被公募基金持股比例超過30%的公司中，2022年平均凈利潤增幅為78%，昱能科技、迪威爾以及華大智造等多家公司利潤翻倍。

華南一位公募基金人士對券商中國記者表示，公募基金倡導以基本面研究為核心，強調前瞻性、高質量、有邏輯、可復制的深度研究，公募基金青睞部分次新股的根本原因，還是這些公司本身就質地優秀、前景廣闊，基本面足夠扎實，從而被公募基金買入持有。

當被問及散戶是否可以根據公募基金的持倉抄作業，天相投顧表示，相比于散戶，公募基金具備資金優勢、信息優勢和專業優勢，能夠更為有效地降低決策成本和投資風險。因此，公募基金的投資方向可以為散戶提供一定的參考。但是對于散戶而言，完全復制基金組合需要的資金成本很大。如果缺乏對組合配置原因的了解，僅購買部分公募基金持股比例高的股票，就沒有辦法很好地分散風險。同時，公募基金的定期報告披露時間具有滯后性，散戶了解到的時機很大可能不是交易的最佳時點。綜合以上因素，公募基金的持倉對于散戶的參考價值有限。

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