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來源：興證全球基金

【資料圖】

48小時，這是美國一家2000億美元資產的銀行從爆發危機到確認倒閉的時間。

3月8日，美國硅谷銀行(Silicon Valley Bank，簡稱SVB)還是一家正常運營的機構，剛剛宣布一筆22.5億美元的融資需求。兩天后(3月10日)，美國監管機構關閉了硅谷銀行，并任命了接管人，這是自2008年金融危機以來美國最大的銀行倒閉案，也是美國有史以來第二大銀行倒閉案。

美國第二大銀行倒閉案48小時內上演

硅谷銀行創立于1983年，專注于為科創公司提供金融服務，可以看作是傳統銀行和投行的結合體。這家銀行此前運營狀況并不差，今年2月，硅谷銀行剛剛登上《福布斯》雜志“2023美國百強銀行”名單，位列美國第20位。2022年末，該行資產總額超2000億美元，按合并資產排序，該銀行在美國排名第16位。

2022年開始，隨著風險投資陷入低迷，硅谷銀行的客戶資金總量增長大幅放緩，客戶資金大量流出。今年3月8日，硅谷銀行宣布被迫以18億美元的損失出售其所有可銷售證券，并尋求通過出售股票募資22.5億美元。這一消息引發了市場對于硅谷銀行資金狀況的擔憂，有風投基金開始從硅谷銀行取出資金。與此同時，據美國媒體報道，眾多投資機構建議所投企業將資金從硅谷銀行撤出，其中包括有“硅谷教父”之稱的Peter Thiell參與創立的知名創投Founders Fund，還有Union Square Ventures和Coatue Management等知名基金。社交媒體上也開始充斥硅谷銀行即將倒閉的聲音。

在恐慌情緒蔓延之下，硅谷銀行遭遇了擠兌潮。美國加州監管機構提交的一份文件顯示，截至3月9日，硅谷銀行的客戶總計提取了420億美元的存款；當日收盤，硅谷銀行的現金余額為負9.58億美元，而且未能從其他渠道獲得足夠的抵押品。3月9日，硅谷銀行母公司SVB Financial納斯達克股票大跌60.41%，隨后次日盤前再度暴跌，全天停牌。

3月9日，SVB Financial股價大跌60.41%

當地時間3月10日，加州銀行業監管機構關閉了硅谷銀行，并任命美國聯邦存款保險公司(FDIC)為接管人，負責后續對其資產的處置。僅僅48小時，這家擁有40年歷史的銀行轟然倒塌。這是美國自2008年金融危機以來最大的銀行倒閉案，也是美國有史以來第二大銀行倒閉案。

美國監管部門最終出手進行干預。3月12日，美國財政部、美聯儲、FDIC發布聯合聲明，表示財政部批準了FDIC對硅谷銀行的清算行動，從3月13日開始，儲戶可以支取他們所有的錢，與硅谷銀行破產有關的任何損失都不會由納稅人承擔。美聯儲還宣布，將向符合條件的儲蓄機構提供額外資金，以確保銀行有能力滿足所有儲戶的需求。額外資金將通過創建新的銀行定期融資計劃(BTFP)提供，向存款機構提供最長一年的貸款，以美國國債、機構債務和抵押貸款支持證券以及其他合格資產為抵押。美國財政部將從外匯穩定基金中撥出250億美元作為BTFP的后盾支持。

硅谷銀行倒閉事件影響不僅限于其本身及其客戶，還沖擊到美股，3月9日-10日，美股三大指數連續下跌，3月9日美股主要銀行股出現普跌，標普500銀行指數中的18家銀行市值單日蒸發逾800億美元。除美股之外，全球金融市場恐慌情緒也在上升。

危機緣何發生？

硅谷銀行資產規模并不小，也算是曾經的優秀銀行，為何會遭遇危機？這與其業務模式的特殊性有關，而背后更普遍性的原因，則是美聯儲退出寬松政策的影響。

硅谷銀行主要為科創類企業提供融資服務，存貸款規模與科創和風投行業周期聯系緊密。新冠疫情發生后，由于美聯儲大幅寬松，市場流動性充裕，投資熱情高漲，科創企業獲得了大量資金，硅谷銀行獲得大量企業存款。根據硅谷銀行年報，該行負債端所積累的存款從2019年底的618億美元大幅上升至2021年底的1892億美元。在資產端，硅谷銀行將大量存款用于購買久期較長的美國國債與抵押貸款支持證券(MBS)，也就‘短債長投’，而這也帶來了期限錯配。這也是美國中小銀行普遍存在的現象。

隨著疫情后美聯儲退出寬松政策，自2022年啟動加息進程，2022年3月至2023年1月，美聯儲在不到一年時間內加息8次，累計加息幅度達到425個基點。美國經濟和資本市場熱度下降，科創企業現金加速消耗，硅谷銀行的提現需求激增。一般情況下，銀行可以出售美債和MBS等流動性資產來應對提現需求，但由于美債收益率持續攀升，這些資產的市場價格大幅下跌，這意味著如果硅谷銀行提前出售這些資產將蒙受投資損失。為了滿足客戶的需求，硅谷銀行選擇折價出售資產，因拋售債券資產帶來18億美元損失，這反而加劇了市場恐慌情緒，引發了擠兌。

在硅谷銀行之后，3月12日，另一家銀行簽名銀行(Signature Bank)被監管部門宣布關閉。美國監管部門對簽名銀行采取了與硅谷銀行類似的措施。硅谷銀行的危機事件是否會在更大范圍內重演？

興證全球基金研究員何悅認為：“ 硅谷銀行破產背后的邏輯具有共性——美聯儲快速加息導致銀行部門存款流出、并且資產端因為持有大量長久期債券在快速加息的背景下存在未實現的投資損益。一旦被擠兌，可能產生流動性危機，硅谷銀行因此破產。美國有類似風險的小銀行還有不少，此外還有同樣處在加息周期的歐洲可能面臨類似的問題。從市場影響來看，如果美國中小銀行和大量科技企業被擠兌，美股市場下跌風險比較大。”

硅谷銀行是否會成為第二個雷曼兄弟？

另一個值得關注的問題是，硅谷銀行是否會如雷曼兄弟一樣，引發美國乃至全球范圍內的系統性金融風險？

興證全球基金研究員何悅提出：“ 硅谷銀行事件引發系統性金融危機的風險比較小，硅谷銀行事件與2008年金融危機有四點較大的不同。

首先，與雷曼兄弟相比，硅谷銀行體量不大，硅谷銀行總資產規模在2000億美元級別，遠低于2007年雷曼的6390億美元規模。

其次，硅谷銀行的資產業務沒有雷曼兄弟復雜，業務鏈條短、不具備很高的交叉傳染可能性。硅谷銀行表內持有的是大量美國國債和MBS，不同于2008年，銀行大量底層資產為次級資產的衍生品。

第三，現今金融體系的杠桿并不高，且大銀行的經營相對穩健，投行背景的銀行廣泛使用利率掉期等對沖工具。

第四，此次美國政府的處理比較及時。硅谷銀行流動性危機爆發后，兩天內FDIC就出面接管，四天后美聯儲出手干預。2008年金融危機的一個重要教訓即為央行在發生金融風險時必須迅速反應，果斷干預以防止金融風險擴散。”

美國金融市場的震蕩短期內難言結束，外界也開始討論本次事件是否會影響美聯儲后續加息步伐。中信建投研報指出，歐美不斷上升的通脹和貨幣緊縮壓力嚴重拖累全球經濟，增大金融系統脆弱性。從基本面來看，若美國通脹壓力持續時間超預期，繼續加息可能引發經濟活動大幅放緩，削弱家庭和企業的償債能力，并導致拖欠、破產等財務困境增加。高于預期的利率可能導致金融市場波動加劇，市場流動性面臨壓力，可能引發房地產在內的資產價格調整，并沖擊金融機構，提高銀行融資成本，從而對資產價格、信貸供應和經濟產生進一步的負面影響。金融穩定風險上升背景下，美聯儲加息腳步可能趨于謹慎。

我們能從本次事件中獲得哪些啟示？

中國社會科學院金融研究所副所長張明指出：“ 對中國的主權投資者與私人投資者而言，硅谷銀行事件向他們再度提示了大規模投資美國金融資產可能面臨的市場風險。此外，俄烏沖突之后美國政府將美元‘武器化’的行為，也向他們提示了大規模投資美國金融資產可能面臨的地緣政治風險。換言之，通過各種方式以較低成本實現資產多元化，依然是中國投資者面臨的當務之急。”

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