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【資料圖】

事件：

公司發布2023 年半年度業績預告，預計上半年實現營業收入23.5 億元，同比下滑24.37%；歸母凈利潤1.81 億元，同比下滑69.05%；扣非后歸母凈利潤1.58 億元，同比下滑71.86%。2023Q2，公司預計實現營業收入13.15億元，環比增長27.05%；歸母凈利潤1.51 億元，環比增長394.67%；扣非后凈利潤1.34 億元，環比增長463.02%。

環比增幅明顯，重新步入上行增長通道

2022 年以來全球經濟及行業需求仍較疲軟，而公司較早走出下行周期低谷，重新步入上行增長通道。2023H1 公司營業收入同比下滑，Q1 實現營收10.35億元；Q2 在A 系列、T 系列、W 系列的帶領下，各產品線呈現了不同程度的環比增長。同時，營收增長產生的規模效應進一步帶動公司盈利能力恢復，23Q2 環比增幅明顯。

持續高研發投入，Q3 營收有望持續提升

上半年公司研發人員同比增加約170 人，研發費用約6.08 億元，同比增加約0.42 億元。此外，公司因股權激勵確認的股份支付費用總額約0.77 億元，剔除該費用影響后，23H1 歸母凈利潤約為2.52 億元。展望未來，隨著消費電子行業逐步復蘇，同時公司依托自身的全球化穩定優質客戶群和SoC的平臺優勢，有望進一步擴大產品深度和廣度。此外，公司也預計第三季度營收有望進一步環比提升。

盈利預測、估值與評級

考慮到行業景氣度22 年下行、23-24 年有望恢復，我們預計公司2023-2025年營業收入分別為65.43/81.78/100.58 億元（23/24 年原值分別為84.65/108.09 億元），同比增速分別為18.01%/24.98%/22.99%，3 年CAGR為21.96%；歸母凈利潤分別為8.23/12.18/17.82 億元（23/24 年原值分別為14.40/18.36 億元），同比增速分別為13.30%/47.91%/46.31%，EPS 分別為1.98/2.93/4.28 元/股，3 年CAGR 為34.84%。鑒于公司長期積累技術和產品優勢明顯，參照可比公司估值，我們給予公司2023 年55 倍PE，目標價108.80元，維持“買入”評級。

風險提示：下游需求出現大幅波動等風險；新產品拓展進度不及預期；公司披露財務數據未經審計，以正式公告為準。

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