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最近的人工智能熱潮讓投資者回想起之前另一個技術(shù)進步引發(fā)市場狂熱的時期：互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代。1990年代，納斯達克100指數(shù)在五年內(nèi)飆升逾800%，但目前的股市遠沒有像當(dāng)時那樣——對基于互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)產(chǎn)生狂熱。但當(dāng)前科技股的飆升也帶來了類似的挑戰(zhàn)：如何根據(jù)一項潛力巨大、尚未改變經(jīng)濟格局的新興技術(shù)來挑選贏家和輸家。

【資料圖】

TAM Asset Management首席投資官、資深ESG投資者James Penny表示，目前的市場情緒讓人想起了2000年科技泡沫破裂的早期，那次泡沫導(dǎo)致納斯達克指數(shù)市值蒸發(fā)逾70%。投資于基金而非直接投資于股票的Penny在接受采訪時表示：“那些甚至在業(yè)績中提到人工智能一詞的公司的股價都在上漲，這很像互聯(lián)網(wǎng)時代。我認(rèn)為市場已經(jīng)有點失控了。我認(rèn)為它從目前水平跌下來的可能性要大得多。”

Jonestrading首席市場策略師Michael O "Rourke認(rèn)為，這種相似之處是不可否認(rèn)的。雖然O "Rourke指出，現(xiàn)在仍處于投資周期的早期，但他正在密切關(guān)注估值，因為對錯失良機的擔(dān)憂可能會迅速將股票推入“夢幻地帶”。

最近，關(guān)于估值泡沫的討論始于AI熱潮的“焦點”、芯片制造商英偉達(NVDA.US)，該公司在為ChatGPT等生成式人工智能程序提供動力的AI芯片市場上占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位，使其成為本輪熱潮迄今為止標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票。

英偉達無疑受益于對計算能力的投資激增，但其估值合理性卻處于一個未知的領(lǐng)域。本周，該公司的市銷率達到創(chuàng)紀(jì)錄的40倍，其市值再次超過1萬億美元。

英偉達飆升的估值讓人將其與20多年前的思科系統(tǒng)(CSCO.US)相提并論。就在2000年初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前，這家支撐互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)制造商的市值達到了5000多億美元。自那以后，即使思科的銷售額幾乎增長了兩倍，但卻再也沒有接近過這一紀(jì)錄。其市盈率在2000年3月達到60倍以上的高點，目前約為4倍左右。

20多年過去了，思科仍然是最大的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商，但歷史表明，大多數(shù)被視為早期贏家的公司都未能保持領(lǐng)先地位。

以Sun Microsystems為例。這家服務(wù)器電腦制造商的市值在2000年初飆升至2000億美元以上，但不到十年后就以74億美元的價格賣給了甲骨文公司(ORCL.US)。在巔峰時期，Sun Microsystems的市銷率達到13倍。

根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，在納斯達克100指數(shù)2000年達到峰值之前的一年中，表現(xiàn)最好的10家公司中，只有兩家公司今天仍然是獨立的公司——高通(QCOM.US)和Check Point軟件技術(shù)有限公司(CHKP.US)。

不過，Boston Partners全球市場研究主管Michael Mullaney指出，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代的一大不同之處在于，目前領(lǐng)漲的公司質(zhì)量很高。他指的是英偉達和微軟(MSFT.US)等公司，“這些都是盈利結(jié)構(gòu)良好的好公司”，不會像本世紀(jì)初的許多公司那樣被“消滅”。

Wedbush分析師Daniel Ives也認(rèn)為，現(xiàn)在的情況與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代有相似之處，但他表示，我們?nèi)蕴幱谠缙陔A段，而不是1999年——當(dāng)時納斯達克100指數(shù)翻了一番后在第二年泡沫破裂。Ives在一份研究報告中寫道:“自互聯(lián)網(wǎng)開始形成以來，人工智能是我們看到的最具變革性的技術(shù)。人工智能正在將科技行業(yè)推向‘1995年時刻’，未來的增長將是自上世紀(jì)90年代以來我們從未見過的。”

（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）

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