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原油

【資料圖】

隔夜油價修復反彈，EIA原油及精煉油庫存上升，汽油庫存下降，整體表現略好于API數據，美國至5月26日當周EIA原油庫存 448.8萬桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存 162.8萬桶。戰略石油儲備（SPR）庫存減少251.8萬桶至3.554億桶，降幅0.7%。精煉油庫存 98.5萬桶，汽油庫存 -20.7萬桶。供給方面，調查顯示，歐佩克的原油產量在5月份下降了50萬桶/日，降至2826萬桶/日。據歐佩克+消息人士稱，歐佩克及其盟友不太可能在6月4日的會議上宣布進一步減產。需求方面，美國至5月26日當周EIA精煉廠設備利用率 93.1%，前值91.7%，美國原油產品四周平均供應量為1996.6萬桶/日，較去年同期增加2.27%。宏觀經濟方面，美國5月ISM制造業PMI 46.9，前值47.1。歐元區5月制造業PMI終值錄得44.8，為2020年5月以來新低。歐美PMI制造業活動持續收縮，將拖累原油需求走弱。加息方面，美聯儲票委言論將6月加息概率大幅壓低，據觀察美聯儲6月維持利率不變的概率為81.9%，加息25個基點的概率為18.1%。

策略：加息預期大幅降溫，宏觀風險暫時緩解。歐美工業活動持續收縮拖累需求，月差下滑反映基本面支撐走弱。整體而言，油價維持弱勢震蕩，宏觀壓力中長期施壓油價，市場關注重點本周OPEC+產量會議，留意油價重心進一步下移。

PTA

商品整體企穩，PTA現實與預期分歧，震蕩整理為主。現貨方面，商品整體氛圍回暖，聚酯開工及庫存良好，盤面增倉上漲，現貨買盤維持剛需，基差繼續走弱，日內現貨價格收漲。6月1日PTA現貨價格收漲48至5520元/噸，現貨均基差收跌10至2309+108。本周及下周主港交割09升水110、105成交及商談，6月中主港交割成交在09升水100附近。加工費方面，PX收954.83美元/噸，PTA加工費至404.48元/噸。

裝置方面：東營威聯250萬噸/年PTA裝置投料重啟中；海倫石化120萬噸/年PTA裝置停車按計劃6月1日停車檢修。海倫石化檢修，PTA開工負荷下滑至70.49%，聚酯開工下滑至89.07%。截至6月1日，江浙地區化纖織造綜合開工率為60.45%，較上周開工下降0.01%。目前，實際面料訂單不盡如意，外貿訂單仍然疲軟，往年翻單品種，今年訂貨量明顯下滑。6月紡織行業或偏謹慎，多數廠商認為6月終端需求預計回落。

庫存方面，前期檢修裝置陸續重啟，供應壓力將逐步顯現，聚酯開工率維持高位，供需去庫預期收窄。

策略：出行旺季對PX存在支撐，聚酯剛需穩健且表現超預期，但前期檢修裝置陸續重啟，供需去庫縮窄，現貨充足，終端負反饋等壓制下PTA難離震蕩區間，關注宏觀。

MEG

成本端下行，國產開工率提升，新增產能三江石化，主港庫存重新積累，MEG短期弱勢整理。現貨方面，張家港現貨價格開盤在3910元/噸，盤中商談重心震蕩上移，化工商品普遍走強，午后漲幅擴大，至下午收盤時商談區間在3950附近。6月1張家港乙二醇收盤價格上漲25至3926元/噸，華南市場收盤送到價格下跌50至4150元/噸。基差方面，基差走弱，全天09-80至09-75區間運行。

裝置方面：山西美錦30萬噸/年MEG裝置5月17日停車檢修，目前重啟負荷恢復至6成附近。6月1日國內乙二醇總開工50.67%（升1.10%)，一體化52.95%（升0.54%)，煤化工46.41%(升1.95%)。截至6月1日，華東主港地區MEG港口庫存總量92.74萬噸，較5月29日減少0.57萬噸。近期港口到貨量偏少，受天氣影響周內長江口有封航港口卸貨有所延誤，周內庫存有所去化。

聚酯開工下滑至89.07%，截至6月1日，江浙地區化纖織造綜合開工率為60.45%，較上周開工下降0.01%。目前，實際面料訂單不盡如意，外貿訂單仍然疲軟，往年翻單品種，今年訂貨量明顯下滑。6月紡織行業或偏謹慎，多數廠商認為6月終端需求預計回落。

綜合來看，成本下行，但利潤并無明顯修復，國產開工率提升，主港庫存小幅下滑，乙二醇或在宏觀情緒好轉后止跌反彈，關注裝置動態。

策略：成本繼續下行，利潤并無明顯修復，但供需方面沒有明顯的利空驅動，預計短期乙二醇或在宏觀情緒轉好后止跌反彈，關注裝置動態。

PVC

昨日PVC期貨偏強震蕩，現貨有上調，點價貨源優勢不明顯，下游采購積極性不高，觀望意向較強。5型電石料，華東自提5600-5680元/噸，華南自提5680-5770元/噸，河北送到5500-5600元/噸，山東送到5500-5600元/噸。

供應端：隨著電石開工穩中提升而需求有所下降，電石企業出貨壓力增加。短期仍有較多PVC企業處于檢修之中，行業開工或繼續小幅下降，華東及華南社會庫存預計延續緩慢去化，目前庫存同比仍然較高，PVC供應仍相對充裕。成本端：本周電石價格區域性下滑，出廠價下調100左右，采購價多數維持穩定。目前電石企業小幅虧損，外采電石PVC企業虧損仍較大，山東氯堿一體化企業由于氯堿價格上行較前期虧損略減少。在原料蘭炭價格下行及電石企業出貨遲緩的雙重利空下，電石價格仍存在下行空間，PVC成本支撐作用不明顯，繼續關注后期煤炭價格變化。需求端：目前下游制品企業終端訂單不佳，加之部分有一定原料及成品庫存，短期下游投機性需求難有放量，市場對后續需求預期偏弱導致下游延續逢低補貨為主。近期出口接單有限，出口短期也難有明顯提升。

策略：短期宏觀商品氛圍略有改善，基本面暫時變化不大，雖然檢修下PVC供給端有一定縮減，社會庫存延續緩慢去化，但在未來需求淡季及出口轉弱的預期下，去庫持續性有待觀察，另外成本端由于蘭炭下跌支撐減弱，短期PVC市場驅動不足，仍將延續區間震蕩為主，關注后續宏觀政策及原料價格變化

（文章來源：美爾雅期貨）

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