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5月以來，港股市場仍在持續下跌，最近一個交易日即5月25日主要指數更是創出年內收市新低。不過，雖然多只投資港股的ETF產品年內收益告負，但資金越跌越買，多只港股ETF產品年內份額增幅明顯，紛紛創下歷史新高。如廣發基金兩只港股ETF年內份額分別激增16倍、13倍，華夏恒生互聯網ETF份額也持續增長，最新份額更是逼近700億份。

多位業內人士對此表示，港股作為離岸市場，基本面主要跟隨國內市場，而流動性與海外流動性相關度較高，在基本面及流動性雙重壓力下，5月市場走勢較弱。不過，當前港股市場估值水平已處于歷史偏低水平，具備一定的投資性價比，看好人工智能、互聯網科技、創新藥等細分領域的投資機會。

【資料圖】

最高激增16倍！

多只份額再創新高

數據顯示，截至5月26日，港股ETF產品年內份額合計達2284.37億份，相較于年初增幅超37%，年內資金合計凈流入達244.42億元。

具體來看，有多只ETF產品份額增幅明顯，且再創歷史新高。其中，廣發恒生科技ETF、廣發港股創新藥ETF年內份額增幅分別高達1606.32%、1318.78%；份額增幅不僅領漲港股ETF產品，亦在跨境ETF產品中位列前二。而易方達、富國基金等旗下5只港股ETF產品份額也實現倍數增幅。

此外，華夏恒生互聯網ETF份額也持續增長，年內份額增幅超31%，最新份額已站上699.71億份的高位，再創歷史新高，并繼續蟬聯市場規模最大的港股ETF產品。

不過，從產品業績來看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF產品年內收益為負，產品平均收益率為-8.27%。

事實上，今年以來港股市場持續震蕩下跌，3月下旬雖有小幅回調，但4月下旬之后又轉跌，5月25日，港股再度縮量下跌，恒生指數、恒生科技指數在同日創下年內收市新低；而整體看，5月港股市場跌多漲少，波動中樞朝下移動。

對于近期港股市場波動下跌，廣發恒生科技ETF基金經理劉杰分析系受多個因素影響。一方面，國內經濟復蘇斜率放緩，市場處于弱預期和弱復蘇疊加的階段；另一方面，海外核心通脹仍存韌性，美國債務上限到期帶來的債務違約風險也對市場風險偏好形成擾動。

同時，港股囊括了大部分內地互聯網以及新經濟領域上市公司，5月份日本正式出臺了制造設備管制措施，加大了市場對于國內科技領域的擔憂，同期A股市場情緒偏弱，均影響了5月份港股市場的表現。

諾德基金基金經理張昳泓認為，港股近期波動較大主要有基本面以及資金面兩方面的原因。

首先，從基本面角度來看，去年防疫政策轉向后市場對于國內疫后復蘇有較高的預期，“從春節前后的復蘇情況，我們確實看到由于線下場景的修復，消費需求出現了比較好的恢復。而進入4、5月份，國內經濟整體相較一季度環比有所減弱，這也使得市場對于國內經濟復蘇預期開始修正，整體盈利端預期有所下修。”

其次，從資金流動性的角度來看，張昳泓表示，海外對于暫停加息的節奏出現反復，人民幣匯率也在持續走弱，近期跌破7的關口。港股作為離岸市場，基本面主要跟隨國內市場，而流動性與海外流動性相關度較高，在基本面及流動性雙重壓力下，5月市場走勢較弱。

中融基金直言，港股從Beta的角度是中美經濟相對強弱關系的直接反饋，“放開國門之后我們預期中國經濟向上，美國經濟進入衰退，所以港股表現很亢奮，但實際結果中美兩邊的狀態變化還是需要更長時間，但大概率還是會發生的，在這個過程中的波折就對應著人民幣匯率和港股的大幅波動。”

看好AI、創新藥等細分領域投資機會

盡管年內持續下跌，但多位業內人士認為，當前港股市場估值水平已處于歷史偏低水平，具備一定的投資性價比，并看好人工智能、互聯網科技、創新藥等細分領域的投資機會。

廣發基金劉杰表示，受歐美銀行業危機影響和主要經濟體政策變化擾動，今年以來港股持續回調，整體表現不如A股。但隨著國內外流動性壓力持續緩解，未來港股資金面或有機會得到改善，結合當前的低估值水平，港股吸引力或許逐步凸顯。“某些波動較大且回調較多的細分板塊或許是值得關注的方向，例如恒生科技以及港股創新藥等，若未來市場進一步回暖，科技領域、港股創新藥以及消費復蘇或者更能調動市場的關注度。”

投資建議上，廣發基金劉杰認為港股波動性較大，建議投資者通過定投分散參與，較好平衡風險和機會。同時，選擇更有價值的細分賽道，或許更符合未來市場的表現。

具體來看，首先，人工智能有望成為全球投資的主線，推動了中美股市的表現，未來人工智能應用或利好科技相關細分領域。其次，港股創新藥是國內醫藥領域長期具備相對優勢的細分賽道，對比美國創新藥占比醫藥市場80%的占比，國內占比僅為10%左右，未來腫瘤等方向需要更多更先進的療法和創新藥，長期投資價值值得關注。此外，港股消費行業也有望上行。因為目前我國經濟總量數據回暖，國內經濟長遠發展的確定性增強，居民可支配收入增加，消費信心正逐步恢復。

中融基金表示，港股市場是以機構和外資為主導的市場，因此海外經濟數據對港股資金面會產生較大影響。在當前流動性持續承壓和較弱的國際宏觀環境背景下，短期港股或是震蕩行情，投資者可以關注高穩定性且具備估值性價比的標的。

“當中國經濟恢復比預期更強或者美國經濟下滑比預期更快這二者中任一情景發生甚至同時發生時，我們可能就會看到人民幣匯率的走強，同時港股整體表現也會走強。”中融基金進一步指出，可以先重點關注運營商等高股息資產，而隨著市場預期更進一步強化，可以更多關注互聯網、創新藥等高彈性板塊。因為消費品的業績差異很大，建議更多關注個股的性價比與成長的確定性。

諾德基金張昳泓直言，從長期維度來看，當下港股市場具備一定的投資性價比，當前估值水平仍然位于歷史偏低水平。從基本面角度來說，他們認為國內經濟的復蘇節奏可能大概率是一波三折趨勢向上的弱復蘇態勢，當下港股市場已經price in經濟復蘇較弱的相對悲觀的預期，往后看隨著經濟的緩慢復蘇，預計盈利預期也會逐步上修。而從流動性角度來看，美聯儲暫停加息雖在節奏上較難判斷，但往未來看是大概率事件，預計人民幣匯率的壓力也會逐步緩解。

“細分板塊上，我們認為順周期受益于國內經濟復蘇的消費、互聯網、醫藥等板塊仍然值得重點關注。”張昳泓表示，港股市場由于其離岸市場特性，海外投資人占比較高，受國內及海外多重因素影響，市場整體波動性較大，建議投資人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投資于港股市場。

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