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證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬

(資料圖片僅供參考)

此前業(yè)內(nèi)流傳的“基金實(shí)時(shí)估值功能下線一事”，終于得到了證實(shí)。6月7日，證券時(shí)報(bào)記者從基金公司、第三方基金代銷(xiāo)平臺(tái)等處獲悉，根據(jù)監(jiān)管要求，基金實(shí)時(shí)估值功能將下線，相關(guān)機(jī)構(gòu)需做好投資者解釋工作。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，基金實(shí)時(shí)估值被要求下線，是因?yàn)樵摴δ苄枰鸸咎峁?shí)時(shí)持倉(cāng)數(shù)據(jù)，涉及數(shù)據(jù)合規(guī)和數(shù)據(jù)差異兩大問(wèn)題，本質(zhì)上還涉及基金投資理念引導(dǎo)問(wèn)題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，基金實(shí)時(shí)估值起初是由以C端散戶(hù)基民為主的銷(xiāo)售平臺(tái)提出，因?yàn)檫@更好地迎合了基民追漲殺跌心理，可能導(dǎo)致不理性的加減倉(cāng)行為。此外，熱衷于基金實(shí)時(shí)估值，還可能導(dǎo)致強(qiáng)勢(shì)渠道對(duì)基金公司提出不合理的透露持倉(cāng)的要求。

涉及合規(guī)問(wèn)題

和數(shù)據(jù)差異

在正常的行情動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上，由于基金凈值走勢(shì)要以持有的股票等底層資產(chǎn)漲跌幅為依據(jù)，因此凈值數(shù)據(jù)更新會(huì)滯后于交易市場(chǎng)。為了能讓基民及時(shí)對(duì)凈值走勢(shì)有大概了解，一直以來(lái)主要的第三方平臺(tái)都會(huì)提供基金凈值估算功能。但這與本次下線的基金實(shí)時(shí)估值并不是一回事。

某公募基金內(nèi)部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者介紹，基金凈值走勢(shì)圖一般指第三方平臺(tái)根據(jù)基金季度公開(kāi)持倉(cāng)結(jié)合當(dāng)天行情走勢(shì)擬合而來(lái)，這和基金公司沒(méi)有關(guān)系。但基金實(shí)時(shí)估值卻需要基金公司提供數(shù)據(jù)，而且提供的是最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)，跟隨盤(pán)面情況即時(shí)提供。

“這涉及兩個(gè)重要問(wèn)題。”該公募人士認(rèn)為，第一，基金公司為第三方平臺(tái)提供實(shí)時(shí)持倉(cāng)數(shù)據(jù)，會(huì)提前透露基金持倉(cāng)，涉及合規(guī)問(wèn)題。“當(dāng)天收盤(pán)后，基金公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)部門(mén)會(huì)統(tǒng)計(jì)基金當(dāng)天凈值漲跌幅，但這些數(shù)據(jù)并沒(méi)有經(jīng)過(guò)托管行復(fù)核，是不能公開(kāi)的。向第三方平臺(tái)提供實(shí)時(shí)持倉(cāng)，還會(huì)增加基金公司的工作量，基金公司本身并不太愿意做這個(gè)事情。”第二，實(shí)時(shí)估值即便和最終數(shù)據(jù)差異不大，但也會(huì)存在極端情況，例如在尾盤(pán)基金臨時(shí)有大的申贖資金，最終凈值就可能差異比較大，即所謂的“偷吃”現(xiàn)象。

某第三方平臺(tái)內(nèi)部人士對(duì)記者稱(chēng)，基金凈值估算目前還沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不同平臺(tái)對(duì)凈值估算的計(jì)算方法和模型有所不同，再加上其他因素影響，估算的結(jié)果并不能準(zhǔn)確反映基金凈值的實(shí)際變化。

據(jù)悉，目前基金公司需在6月16日前完成相關(guān)系統(tǒng)改造并下架盤(pán)中估值服務(wù)，并要做好投資者解釋工作，向投資者說(shuō)明盤(pán)中估值不準(zhǔn)確也無(wú)實(shí)際意義，避免引發(fā)投訴風(fēng)險(xiǎn)。

容易助長(zhǎng)追漲殺跌

實(shí)際上，基金實(shí)時(shí)估值引來(lái)監(jiān)管關(guān)注，本質(zhì)上還因?yàn)樯婕巴顿Y理念引導(dǎo)問(wèn)題。

“基金實(shí)時(shí)估值最初主要是第三方平臺(tái)提出要做的，大約在春節(jié)前后開(kāi)始醞釀。”上述公募內(nèi)部人士對(duì)記者說(shuō)，實(shí)時(shí)估值的本意是讓基民能更準(zhǔn)確知道基金當(dāng)天漲跌情況，迎合了基民追漲殺跌心理。“想要這種數(shù)據(jù)的平臺(tái)，多是以C端散戶(hù)基民為主的銷(xiāo)售平臺(tái)。相反，以機(jī)構(gòu)投資者為主的平臺(tái)并不太會(huì)熱衷做實(shí)時(shí)估值，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者相對(duì)比較成熟，知道基金一天的漲跌情況，并不會(huì)有太大參考價(jià)值。”

據(jù)該公募人士透露，他所在的基金公司此前和一家第三方平臺(tái)溝通過(guò)，該平臺(tái)當(dāng)時(shí)建議所有基金都進(jìn)行實(shí)時(shí)估值，但當(dāng)時(shí)該公募提供不了數(shù)據(jù)。后來(lái)這家平臺(tái)在和別的基金公司溝通過(guò)程中，就遇到了有基金公司不同意的情況。該公募人士還對(duì)記者表示：“雖然明知這不合規(guī)，但之前有強(qiáng)勢(shì)渠道要求我們每個(gè)月提供一次持倉(cāng)情況。”

前述第三方平臺(tái)內(nèi)部人士稱(chēng)，基金實(shí)時(shí)估值可以為專(zhuān)業(yè)投資者提供一定的分析基礎(chǔ)，但會(huì)加大普通投資者的情緒波動(dòng)，因?yàn)檫@種估值會(huì)使投資者對(duì)基金漲跌產(chǎn)生一個(gè)具體數(shù)值預(yù)期。當(dāng)實(shí)際凈值沒(méi)達(dá)到預(yù)期時(shí)，投資者產(chǎn)生負(fù)面情緒，進(jìn)而遷怒到基金經(jīng)理；當(dāng)實(shí)際凈值高于預(yù)期時(shí)則容易產(chǎn)生亢奮情緒，有可能導(dǎo)致不理性的加減倉(cāng)行為。

長(zhǎng)期投資理念需加強(qiáng)

正是為了引導(dǎo)正確的長(zhǎng)期投資理念，監(jiān)管此次才要求下線基金實(shí)時(shí)估值服務(wù)。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，規(guī)范基金估值服務(wù)更有利行業(yè)的健康發(fā)展。

前述公募內(nèi)部人士認(rèn)為：“實(shí)際上，基金投資并不適合、也不需要這么做。基金投資倡導(dǎo)的是長(zhǎng)期持有，而不是看著每天漲跌幅進(jìn)行交易，如果是這樣，就和炒股沒(méi)什么區(qū)別了。”

在前述第三方平臺(tái)內(nèi)部人士看來(lái)，凈值估算數(shù)據(jù)只是參考數(shù)據(jù)，和真實(shí)數(shù)據(jù)存在差異。而且基金凈值估算模型也無(wú)法實(shí)時(shí)反映基金經(jīng)理的倉(cāng)位調(diào)整、基金投資標(biāo)的變化、市場(chǎng)情緒等影響因素。因此，基金公司、第三方平臺(tái)等主體，應(yīng)通過(guò)這次事件引導(dǎo)投資者對(duì)基金凈值估算數(shù)據(jù)和基金實(shí)際凈值的正確區(qū)分，讓投資者明白凈值估算僅僅是參考，不能作為決策依據(jù)。

“基金投資貴在中長(zhǎng)期持有，判斷一只基金是否值得投資，不能僅看單日的表現(xiàn)，更不能依據(jù)凈值估算進(jìn)行短線操作，投資者應(yīng)理性投資。基金公司也應(yīng)加強(qiáng)投資者教育活動(dòng)，引導(dǎo)投資者樹(shù)立長(zhǎng)期投資的理念。”上述第三方平臺(tái)內(nèi)部人士說(shuō)。

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