出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

【資料圖】

作者 | 左星月

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近年來(lái)，“夫妻店”鬧翻的案例屢見(jiàn)不鮮，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)創(chuàng)始人李國(guó)慶和妻子俞渝互撕，土豆網(wǎng)創(chuàng)始人王微與前妻楊蕾的官司“大戰(zhàn)”，都是活生生的例子。

深圳盛凌電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛凌電子”）實(shí)控人蔣志堅(jiān)也被其前妻告上了法庭。然而官司還沒(méi)打完，盛凌電子就迫不及待地想要募資上市。

公開(kāi)資料顯示，盛凌電子一是家從事連接產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，公司產(chǎn)品包括通訊連接器、工業(yè)控制連接器、新能源連接器、醫(yī)療等其他連接器。此次IPO擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，由申萬(wàn)宏源證券承銷(xiāo)保薦。

盛凌電子擬發(fā)行1943.34萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，擬募集資金6.24億元，主要用于連接器產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

上市尚未完成，“豪門(mén)大戲”卻早已開(kāi)始上演。

公司實(shí)際控制人蔣志堅(jiān)在IPO前夕被其前妻黃新起訴，要求分割盛凌電子的股權(quán)。此外，黃新持股98%的深圳市泰德康科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰德康”）還以損害公司利益的名義起訴了蔣志堅(jiān)，目前該案件在二審審理中。

不僅“夫妻反目”隱患未了，盛凌電子自身經(jīng)營(yíng)也存在許多問(wèn)題，公司研發(fā)創(chuàng)新能力和同行公司相比稍顯遜色，且公司的對(duì)賭協(xié)議并未徹底清理完畢，這些風(fēng)險(xiǎn)都有可能成為盛凌電子IPO路上的“攔路虎”。

1、與前妻“愛(ài)恨糾葛”剪不斷、理還亂

截至目前，盛凌電子的實(shí)際控制人為蔣志堅(jiān)，直接持有盛凌電子24.40%的股權(quán)；通過(guò)控股股東深圳市盛凌實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛凌實(shí)業(yè)）控制了盛凌電子59.82%的股份；此外，蔣志堅(jiān)還通過(guò)深圳市欣連盛投資咨詢有限合伙企業(yè)（有限合伙）間接控制盛凌電子2.30%的股份。

整體而言，蔣志堅(jiān)直接或間接持有盛凌電子86.52%的股份。

蔣志堅(jiān)與其前妻黃新的糾葛，還要追溯到盛凌實(shí)業(yè)創(chuàng)立之初。

起初，盛凌電子是由盛凌實(shí)業(yè)、思馬特科技投資有限公司、中盛技術(shù)有限公司三方共同出資設(shè)立，其中，盛凌實(shí)業(yè)持股比例高達(dá)75%。

公開(kāi)資料顯示，盛凌實(shí)業(yè)于1996年成立，由蔣志堅(jiān)擔(dān)任董事長(zhǎng)，其前妻黃新?lián)伪O(jiān)事。也就是說(shuō)，彼時(shí)的盛凌實(shí)業(yè)和盛凌電子是由蔣志堅(jiān)和黃新夫妻二人一手創(chuàng)辦的“夫妻店”。

“夫妻店”在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有利有弊，曾經(jīng)同甘共苦的夫妻二人一旦感情破裂，往往面臨著關(guān)于股權(quán)、利益的殘酷爭(zhēng)奪。

2014年5月，蔣志堅(jiān)與黃新協(xié)議離婚。

雖然在婚姻上已分道揚(yáng)鑣，但是二人在生意場(chǎng)上的關(guān)聯(lián)卻并不那么容易斬?cái)唷?/p>

招股書(shū)顯示，直到2021年3月，黃新還一直擔(dān)任著盛凌實(shí)業(yè)的監(jiān)事。此外，1999年3月至今，蔣志堅(jiān)還擔(dān)任泰德康董事，而黃新持有該公司98%的股權(quán)。與此同時(shí)，蔣志堅(jiān)的母親茅愛(ài)鳳也在泰德康擔(dān)任董事。

（圖 / 企查查）

盛凌電子還與泰德康存在著密切的交易往來(lái)。招股書(shū)顯示，泰德康曾是盛凌電子的貿(mào)易商，2020年，盛凌電子向泰德康的銷(xiāo)售金額為1273.69萬(wàn)元，占盛凌電子當(dāng)期銷(xiāo)售收入的5.54%，為盛凌電子第三大客戶。

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」注意到，蔣志堅(jiān)與黃新是從2021年開(kāi)始“鬧掰”的。

2021年3月，黃新被“踢出”盛凌實(shí)業(yè)，不再擔(dān)任監(jiān)事一職。此外，盛凌電子于2021年停止與泰德康發(fā)生交易，并變更為由盛凌電子直接與終端客戶進(jìn)行交易。

在IPO前夕將前妻“踢出局”，蔣志堅(jiān)的目的不言而喻，但這也為之后的糾紛埋下了隱患。

2022年6月，黃新以離婚后財(cái)產(chǎn)糾紛為由對(duì)蔣志堅(jiān)提起訴訟，請(qǐng)求分割婚姻期間蔣志堅(jiān)持有的包括盛凌實(shí)業(yè)、盛凌電子在內(nèi)的企業(yè)股權(quán)。2022年9月，深圳市福田區(qū)人民法院一審開(kāi)庭審理，2022年11月黃新撤回該訴訟。

但在此之前的2022年1月，黃新控制的泰德康還以損害公司利益責(zé)任糾紛為由對(duì)蔣志堅(jiān)提起訴訟，要求蔣志堅(jiān)賠償經(jīng)濟(jì)損失合計(jì)1000萬(wàn)元。

2023年1月，深圳市福田區(qū)人民法院作出《民事判決書(shū)》，駁回了泰德康的訴訟請(qǐng)求。3月，泰德康向深圳市中級(jí)人民法院提起二審上訴。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，該案件二審尚未開(kāi)庭審理。

蔣志堅(jiān)與黃新的“夫妻大戰(zhàn)”結(jié)果尚未可知，并且不排除黃新再次起訴蔣志堅(jiān)要求分割股權(quán)的可能性。因此，盛凌電子存在著股權(quán)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)影響到盛凌電子的IPO進(jìn)程。

IPO前夕實(shí)控人夫妻“大戰(zhàn)”的例子并不陌生。

曾號(hào)稱國(guó)內(nèi)第一視頻網(wǎng)站的土豆網(wǎng)于2010年赴美上市之際，公司創(chuàng)始人王微被前妻楊蕾的一紙?jiān)V狀告至法院，楊蕾要求分割土豆網(wǎng)38%的股權(quán)。最終，王微支付前妻楊蕾700萬(wàn)美元的現(xiàn)金補(bǔ)償才平息了這場(chǎng)風(fēng)波。

然而此次風(fēng)波后，土豆網(wǎng)錯(cuò)過(guò)了最佳上市時(shí)機(jī)，到了2012年，優(yōu)酷合并土豆網(wǎng)，王微的商界“神話”也就此破滅。

之前的教訓(xùn)歷歷在目，若蔣志堅(jiān)不能很好地處理與前妻的糾紛，那么盛凌電子此次IPO可謂后患無(wú)窮。

2、專利數(shù)遠(yuǎn)不及同行，研發(fā)創(chuàng)新能力存疑

盛凌電子的主要客戶包括3M、華為、立訊精密等知名企業(yè)，并且存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年-2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），盛凌電子的前五名客戶銷(xiāo)售金額合計(jì)為1.72億元、2.4億元和2.61億元，占當(dāng)期銷(xiāo)售金額的比例分別為74.77%、72.02%和69.23%。

（圖 / 盛凌電子招股書(shū)）

其中，盛凌電子對(duì)于華為和3M的依賴度最強(qiáng)，報(bào)告期內(nèi)，公司向3M和華為銷(xiāo)售收入合計(jì)占比分別為63.79%、63.09%和58.36%。

事實(shí)上，客戶較為集中的情況有利有弊，盛凌電子在招股書(shū)中坦言，公司在獲得大額訂單的情況下，若無(wú)法持續(xù)深化與現(xiàn)有主要客戶的合作關(guān)系、無(wú)法有效開(kāi)拓新客戶資源并轉(zhuǎn)化為收入，將可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大不利影響。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」表示，連接器行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘，集中化趨勢(shì)明顯。伴隨連接器市場(chǎng)份額進(jìn)一步向龍頭集中，如果盛凌電子想要提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，就必須要持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和保持產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，精準(zhǔn)響應(yīng)客戶需求，以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

那么，盛凌電子的研發(fā)實(shí)力如何呢？

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為2728.25萬(wàn)元、3046.19萬(wàn)元和3220.95萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.86%、9.14%和8.54%；同期盛凌電子的可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為8.25%、8.07%和8.90%。

盛聯(lián)電子的研發(fā)費(fèi)用率逐年下滑，而同行公司卻逆勢(shì)走高，在2022年，同行公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值已經(jīng)超過(guò)了盛凌電子。

（圖 / 盛凌電子招股書(shū)）

從研發(fā)成果來(lái)看，截至目前，盛凌電子已取得專利79項(xiàng)，其中發(fā)明專利僅有9項(xiàng)。在報(bào)告期內(nèi)，盛凌電子僅僅獲得了一項(xiàng)發(fā)明專利，其他發(fā)明專利均在2017年之前取得，因此，公司的研發(fā)效率還有待提高。

（圖 / 盛凌電子招股書(shū)）

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」還注意到，盛凌電子的發(fā)明專利數(shù)量和同行公司有著較大差距，中航光電的發(fā)明專利數(shù)量超過(guò)200個(gè)，瑞可達(dá)和鼎通電子的發(fā)明專利數(shù)量分別為14個(gè)、36個(gè)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了盛凌電子。

（圖 / 盛凌電子招股書(shū)）

因此，面對(duì)和同行的差距，盛凌電子要不斷引進(jìn)創(chuàng)新人才，加大研發(fā)投入，提高效率，這樣才不會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

3、對(duì)賭協(xié)議尚未清理完畢

盛凌電子在吸引外部投資的過(guò)程中，曾與投資商簽署了對(duì)賭協(xié)議，然而該協(xié)議卻并未進(jìn)行徹底清理。

招股書(shū)顯示，2020年12月11日，盛凌電子召開(kāi)股東大會(huì)，將公司注冊(cè)資本由5300萬(wàn)元增加至5830萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本530萬(wàn)元由福泉盛凌和九派優(yōu)勢(shì)以貨幣認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為8元/股。

緊接著，2021年1月，盛凌實(shí)業(yè)、蔣志堅(jiān)、盛凌電子與福泉盛凌、九派優(yōu)勢(shì)簽署了《關(guān)于深圳盛凌電子股份有限公司之增資協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“《協(xié)議》”），《協(xié)議》約定了相關(guān)特殊權(quán)利，主要包括要求收購(gòu)權(quán)或補(bǔ)償權(quán)、反稀釋條款、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、共同出售權(quán)等條款。

根據(jù)相關(guān)要求，各板塊在審IPO項(xiàng)目中，針對(duì)發(fā)行人曾作為“對(duì)賭義務(wù)人”的對(duì)賭協(xié)議安排均被要求必須不可撤銷(xiāo)的終止，且相關(guān)股東應(yīng)確認(rèn)該安排自始無(wú)效。因此，盛凌電子也于2021年12月對(duì)公司簽署的對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行了“清理”。

2021年12月，盛凌實(shí)業(yè)、蔣志堅(jiān)、盛凌電子與福泉盛凌、九派優(yōu)勢(shì)又簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，針對(duì)《協(xié)議》中“現(xiàn)金分紅”等條款進(jìn)行了終止。

但是，盛凌電子針對(duì)相關(guān)對(duì)賭協(xié)議中，實(shí)控人股份回購(gòu)條款卻約定“實(shí)際控制人股權(quán)回購(gòu)條款約定自補(bǔ)充協(xié)議簽署生效后確認(rèn)中止，并在首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)被撤回、失效、否決時(shí)自動(dòng)恢復(fù)”。

照此來(lái)看，盛凌電子對(duì)賭協(xié)議的清理似乎并不徹底。

因此，如果發(fā)生回購(gòu)條款中止后恢復(fù)效力的情況，盛凌電子實(shí)際控制人可能需要履行有關(guān)回購(gòu)條款，從而導(dǎo)致公司現(xiàn)有股東持股比例發(fā)生變化。

近年來(lái)，監(jiān)管層進(jìn)一步收緊了對(duì)擬IPO企業(yè)對(duì)賭協(xié)議方面的審核。這意味著，如果盛凌電子以公司IPO失敗作為恢復(fù)對(duì)賭協(xié)議的條款，很有可能會(huì)反過(guò)來(lái)影響到公司現(xiàn)在的IPO進(jìn)程。

*文中題圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。