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(資料圖片僅供參考)

（以下內容從東吳證券《2023Q1業績點評：Q1業績“開門紅”，深港通持股比例創新高》研報附件原文摘錄）

冰輪環境(000811)
投資要點
事件：公司公告2023一季報，實現收入15.65億元、同比增長24.49%；歸母凈利潤1.08億元、同比增長116.72%；扣非后增長203.91%。
公司自成立以來最佳Q1業績，預付款項+合同負債預示著今年業績將持續亮眼表現。公司2023Q1實現營收15.65億元、同比增長24.49%；歸母凈利潤1.08億元、同比增長116.72%；扣非后為0.98億元、同比增長203.91%，顯著超出市場預期，其中營業收入、扣非后歸母凈利潤規模均是公司自成立以來的Q1最好表現。2023Q1毛利率為23.42%、同比提升2.32個百分點；凈利率為6.42%、同比提升2.54個百分點，價量齊升，增長有數量更有質量。2023Q1預付款項為3.78億元、同比增長66.27%；合同資產為4.39億元、同比增長41.59%；合同負債為10.42億元、同比增長36.43%；預示著公司今年業績將會持續亮眼表現。
深港通持股比例創歷史新高，公司價值逐漸被外資發掘。根據東方財富數據，截至2023年4月28日，深港通持股市值合計3.32億元、持股比例占公司總股本為3.00%，創歷史新高。我們重申公司推薦邏輯：
1）景氣度上行：我們在之前的數篇報告（《氣溫控制領域龍頭，碳捕集和氫能源設備業務打開成長空間》、《氫能產業政策持續落地，壓縮設備龍頭有望率先獲益》、《從戰略高度理解冷鏈物流十四五規劃，聚焦核心痛點、高景氣度將持續》、《供銷總社發布農產品冷鏈物流專項規劃，行業景氣度持續高企》等）中已經明確提出，疫情影響之下，“十四五”時期的冷鏈物流行業相比“十四五”之前，有翻天覆地的變化，政策密集落地+政府客戶介入+中央資金支持，行業景氣度持續上行。
2）競爭格局改善：中大型規模壓縮機行業競爭格局較為分散，即使第一梯隊冰輪環境、冰山冷熱、雪人股份加總市占率也不高，“十四五”開始大量政府客戶介入，由于政府客戶對于設備供應商的一體化供應能力要求較高，同時疫情之后政府監管、執法要求趨嚴，行業競爭格局逐漸改善，公司龍頭地位彰顯。
3）盈利能力提升：從2022年至今公司逐季度的業績表現可以看出，公司盈利能力顯著提升，我們推測原因主要來自于：公司從2021年下半年開始產品逐批次提價、產品進入更高毛利率的工業領域、以及原材料價格逐漸下行，隨著競爭格局改善，公司產品溢價效果會愈發彰顯。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.72、0.88、1.16元，PE分別為21、17、13倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業需求下降、競爭加劇造成產品價格和毛利率持續下降等

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