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來源：中歐基金

最近關于房地產市場的各項政策讓大家看到了政府對于“穩增長”的決心，月初的時候，廠長已經給大家分析過房地產產業鏈的整體情況。

(相關資料圖)

最近，就有朋友來問廠長，在現在這個市場探底時期，十分關注房地產利好政策帶來的投資機會，但又不想壓寶在地產股上，在房地產產業鏈上那么多行業里，有沒有其他值得重點關注的機會？

廠長第一反應就是——消費，而且隨著傳統消費旺季“金九銀十”的馬上到來，消費行業的投資機會現在必須關注起來了。

供給：庫存開始見底

庫存是解讀消費行業的重要信號。從最近三輪完整庫存周期來看，進入被動去庫存階段后，A股都會有不錯的表現。

關于什么是庫存周期，之前廠長也給大家詳細分析過。今天再來給大家舉個簡單的咖啡店的例子來幫助理解：

經濟繁榮時生意火爆，咖啡店會多買一些咖啡豆放在倉庫，而且進貨的速度會越來越快，比如昨天買50公斤，今天買60公斤。

在經濟達到頂部后，需求下降，但企業還沒意識到，這個時候在原來的進貨節奏下，庫存會越來越多。

這兩個階段被稱為主動補庫存、被動補庫存。

經濟衰退時生意慘淡，咖啡店有意識的放緩進貨節奏，這個時候庫存越來越少。比如昨天買50公斤，今天買40公斤。

隨著經濟觸底，需求改善，但企業還沒意識到，這個時候在原來的進貨節奏下，庫存會越來越少。

這兩個階段被稱為主動去庫存和被動去庫存。

那么消費板塊的庫存周期到了什么階段了呢？從已有研究來看，涉及到人們衣食住行的多個環節，都已經進入了被動去庫存，甚至主動補庫存階段：

數據來源：wind，

★代表被動去庫存，★★代表主動補庫存。

需求：景氣度有望得到持續驗證

近期《擴大消費二十條措施》等政策的出臺，讓市場對整體消費板塊的信心都有了不少提振。

從需求角度來看，7月核心CPI環比上漲0.5%，同比增速從6月的0.4%回升至0.8%，核心通脹的回升反映了消費數據的回暖。

而且消費板塊里有不少細分領域的需求正在逐步恢復，或是恢復的預期有望迎來驗證。

首先看食品飲料，每年的中秋和國慶節假期都是消費高峰期。大部分經銷商認為，由于今年消費場景沒有受到擾動，而且今年中秋國慶假期相連，所以白酒的動銷可能好于去年同期。 (來源：中泰證券，《中秋動銷持續修復，宴席消費成看點》，20230805)

然后是家電，尤其是白色家電，今年受益于高溫天氣來臨較早、穩增長政策的出臺，以及出口表現強勁，白色家電呈現出內銷外銷兩旺的局面。

最后是交通運輸，暑假期間是傳統的出行旺季，而且也已經得到數據驗證。今年暑假有出差出行經歷的朋友，應該都感受到了各地的火車站、飛機場有多么的擁擠。如果后續國際航班恢復速度加快，在即將到來的十一長假，出行旺季有望得到延續。

值得一提的是，8月10號，文化和旅游部又出臺了恢復旅行社出境團隊旅游和“機票+酒店”的文件，這也強化了國際航班加快復蘇的預期。

消費最近一段時間表現比較活躍，除了受益于一系列穩增長措施帶來的預期改善外，供給和需求的緩慢演變也有望給相關企業的業績帶來實打實的改善。隨著上市公司半年報披露時間點的臨近，如果業績能夠印證預期，那么消費板塊可能還有不少值得挖掘的機會。

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