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來源：華夏基金

經歷了前幾個交易日的大漲，周二市場再度陷入震蕩節奏。上證指數二度盤中沖上3300點后回落，行業輪動也在加快，熱點略顯渙散。

(相關資料圖)

事實上，在A股歷次底部回升的反彈當中，行情的伊始大概率都充滿著艱難和混沌。這個階段基本面發出的改善信號相對有限，增量資金的“增援”又還在路上，于是市場情緒往往也不穩定，風險偏好時強時弱，會因為樂觀的預期而火速搶跑，也會因為悲觀的傳聞而突然大跌。一會大家仿佛能夠嗅到了牛市的氣息，一會又開始擔憂大盤是否會再創新低。這樣的階段往往是折磨的，期待的心理會被意料之外的大漲所喚醒，失望的情緒又很快會被突如其來的下跌所擴散，在反復中身心俱疲。

對于這樣的市場，挖掘基就提醒大家一個字：“穩”。心態要穩，操作也要穩，都穩住了，才有希望收獲確信。

從近五年A股走勢中發現的道理

打開上證指數最近五年的走勢圖，大家第一眼是什么感受？有人或許會覺得“亂”，而這種“亂”呈現在市場上，其實就是那兩個字：震蕩。

來源：wind，2018.03.15～2023.03.15，指數歷史業績不預示未來表現。

在這五年市場中有過幾次單邊上漲行情，但持續時間都不長，比如2019年1月到4月，2020年3月到7月，2020年12月到2021年2月，2022年4月到7月，以及距離最近的2022年10月到12月。這些單邊上漲的時間加起來可能還不到一年，僅占到五年時間的20%。那么，剔除這20%的上漲時間之外，A股又在做什么呢？震蕩。有時是下跌回調，有時是來回拉鋸震蕩。

不難發現，最近五年的A股走勢再度驗證了投資中的“二八法則”：股市中80%的收益往往來自于20%的時間。所以說，投資就是一場與人性的自我博弈，追漲殺跌到最后，收益或許還不如一直持有。

應對短期迷茫，做好四件事

那么，面對行情伊始的短期迷茫，我們究竟應該怎么做呢？

首先也是最重要的，堅持持有。別看最近五年的市場走勢圖這么“不爭氣”，上證指數在此期間幾乎“0收益”，但如果投資者能夠堅持在“顛簸行情”中長期持有基金，收益其實并不差。以偏股型混合型基金指數為例，過去五年間累計漲幅可達43%；還有權益倉位更高的普通股票型基金指數，期間漲幅達到了53%。指數代表的是該類基金的整體水平，說明持有該類基金的投資者在過去五年震蕩市中的平均收益，對于大部分投資者來說，相信這個成績應該都是令人滿意的。

（來源：wind，2018.01.01～2023.07.31）

其次，不要試圖去回避下跌。每次遇到市場震蕩，很多人都會有一種僥幸想法——“能不能先贖回了，等到市場上漲時再入場呢？”問題是，沒有人能夠準確判斷市場的短期走向，自以為規避風險的贖回，很可能出現在下一波大漲前。即使“有幸”逃過了暴跌，很可能也會“踏空”后面的暴漲。更重要的是，雖然市場什么時候可以完全走出來難以精準預判，但我們可以確定的是，在復蘇大方向不變的今年，處于企業盈利上行期的A股的確在一個向下空間有限、向上反彈可期的位置。與其為了短期的漲跌輾轉反側，不如堅持定投，讓震蕩市中的投資更從容。

第三，優選基金，選擇中長期績優的基金長期持有，是能大概率提升勝率的方法。還是以近五年的市場為例，在全市場偏股混合型基金中，收益高的累計回報超過200%，收益差的虧損超過50%，首尾收益相差高達280%。進一步來看，在此期間有81只偏股混合型基金收益翻番，272只收益超過50%，同時也有24只收益告負。這也就意味著，決定我們最終收益的不僅僅是市場，還有我們選擇基金的眼光。（數據來源：wind，2018.03.15～2023.03.15）

最后，做好資產配置和組合投資。為什么要再次強調資產配置？因為對于風險敏感度高的投資者來說，資產配置既可以捕捉到當前市場環境中具有投資價值的資產類別，又能利用不同資產之間的負相關性平滑波動，實現更優的風險收益比。為什么要建議組合投資？因為誰也不能保證自己選到的就是好基金，組合投資能有效減少“單押”風險，即使不小心猜中“吊車尾”的基金，也不至于“竹籃打水一場空”。

投資就是一場與人性的自我博弈，金融市場內生的復雜性使得不確定性無處不在，市場和資產的大幅波動常常會讓投資者產生各種心理反應。這些心理反應還會進一步被人性中的弱點放大，演變成極端的貪婪和恐懼，再反過來為市場的不確定推波助瀾。

但是，聰明的投資者不會因為短期走勢而擾亂了自己判斷和決策，穩住心態才有可能會收獲確信。沒有一輪行情在伊始的時候能夠被投資者充分認知，市場總是在猶豫中上漲，“上漲-分歧-消化-再上漲”是一種良性的循環。大方向已經確定了，事情的進展總需要一定的過程，未來的形勢仍然有望朝著阻力最小的方向前進。

展望后市，在經濟復蘇前景進一步清晰、會后重要政策進入落地的背景下，市場有望重新回歸景氣驅動、基本面審美的模式，大家不妨穩住心態，靜待市場回歸正常節奏！

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