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來源：證券時報網 作者：余世鵬

(資料圖)

截至7月7日，今年以來公募基金經理跳槽越來越頻繁。但在公募生態持續豐富之下，與“公奔私”相比，基金經理現在更傾向于繼續留在公募行業“尋高枝”。在激烈競爭態勢下，市場更為關心的是：到了新東家，基金經理業績會比原來更好嗎？

基金經理

“公奔公”成新主流

數據顯示，截至7月7日，今年以來共有92家公募機構旗下的160名基金經理離職，創下2016年以來同期新高水平。

實際上，公募基金經理的“高流動性”現象存在已久，只不過在近年蓬勃發展態勢下，基金行業的土壤發生了較大改變，“公奔私”不再是主流選擇。相反，隨著管理規模擴大、創新產品頻現、不同類型公司持續擴容，繼續留在公募行業成為越來越多基金經理的跳槽選擇。今年以來亮相新東家的知名基金經理，大多屬于“從公募到公募”的情況。

根據民生加銀基金7月7日公告，平安基金原FOF（基金中的基金）投資總監代宏坤加盟民生加銀基金，現任FOF總監、大類資產配置條線投資決策委員會成員、基金投顧條線投資決策委員會成員、基金經理。此外，寶盈基金原基金經理陳金偉近期加盟鵬華基金。

更早之前，從長城基金離職的基金經理何以廣加盟興證全球基金，從業證書變更日期為3月9日。此前從諾安基金離職的基金經理蔡宇濱，近期也已入職招商基金，從業證書于今年3月20日變更。另外，早些時候從中加基金離職的基金經理馮漢杰，目前已入職廣發基金，從業證書變更日期為4月12日。此前在中加基金擔任權益投資部負責人的基金經理李坤元，于今年2月離職后加盟外資公募宏利基金。

根據晨星Direct的統計，中國公募基金25年發展中，雖然有不少基金經理在離職后去了私募基金或離開了行業，但截至2023年4月末，仍有516位基金經理選擇留在公募行業，并跳槽到其他基金公司繼續管理公募產品。晨星認為，中國基金行業的發展、壯大和成熟，為基金經理提供了更寬廣的發展空間：行業整體規模的提升和產品數量的擴容，為基金經理提供了更大機會；同時，越來越多的基金公司開始采用長期業績考核機制并推出股權激勵計劃，使得更多人才留在公募基金行業。

在新平臺業績更好嗎？

基金經理跳槽雖傾向于留在公募行業，但在激烈競爭態勢下，去了新東家的基金經理業績會比原來更好嗎？

對此，某公募內部人士對證券時報記者表示，這的確是關系到基民收益的重要問題，但可能不存在一個明確的答案。一是缺乏針對性的長期性數據，二是基金經理履新后的業績表現，不僅與自身能力有關，更與新東家的平臺機制有著密切關系。從現實情況來看，好與壞的案例均可從市場上找到。

以華泰柏瑞基金聯席主動權益投資總監兼投資四部總監方緯為例，他曾在2020年3月跳槽至富國基金，此后于2022年7月重回華泰柏瑞基金。數據顯示，方緯在富國期間管理過3只基金，富國新興產業股票A在近兩年時間里實現了17.03%的回報，但富國質量成長6個月持有混合A在約一年時間里虧了16.72%。重回華泰柏瑞后，方緯的業績也不如早年。比如他從2022年7月管理至今的華泰柏瑞價值增長混合，錄得了逾25%的虧損，但該基金在他2014年8月至2020年3月管理期間，任職回報則超過260%。

再看2021年加盟華安基金的基金經理鄒維娜，無論是此前在銀華基金還是現在的華安基金，她基本上延續了穩健投資風格。比如，銀華信用四季紅債券A和銀華信用季季紅債券A在她管理的7年多時間里，均實現了超50%的回報。她于2022年10月至今管理的華安乾煜債券和于今年1月開始管理的華安添錦債券，均延續了穩健的正收益特征。

此外，即便是基金經理在同一家公司，不同行情階段業績表現也呈現出較大差異性。這在2019年一輪結構性行情中冒尖又隕落的消費賽道明星基金經理身上，表現得淋漓盡致。

需要更長時間觀察

晨星認為，想要比較基金經理跳槽前后的超額收益能力，需要在一個相對長期的角度來觀察。基金經理如果短期業績出色，很難判斷這是得益于個人能力還是運氣，因為短期業績容易受到市場波動或風格因素影響。相比短期業績，長期業績更能體現基金經理的投研能力以及流程有效性和穩定性。如果能在三年、五年甚至更長時間維度創造出色業績，就可以證明基金經理具有應對不同市場風格的能力以及投資流程的有效性。

但目前國內大部分基金經理在新舊公司上的產品任期相對較短，能找到的跳槽前后中長期業績對比的樣本較少，難以通過數據分析得出代表性結論。不過，在個案方面，晨星中國基金研究團隊在長期跟蹤過程中，找到了代表性案例。

比如，從華安基金加入工銀瑞信基金的基金經理楊鑫鑫，投資風格和流程在更換公司后沒有改變，在目前管理了約4年的工銀創新動力股票上維持了出色業績。公開信息顯示，截至目前，楊鑫鑫自2019年3月管理該基金以來任職回報超過100%。

但晨星也提到，雖然有不少成功案例，但并非所有基金經理的優異業績在跳槽之后都能得以延續?；鸾浝砑尤胄鹿緯媾R融入新的投研文化、與團隊磨合等挑戰，這些因素會對基金經理持續超額收益的能力產生影響。

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