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臨近年中，今年以來公募市場已有近30只基金完成了由托管人結(jié)算模式向券商結(jié)算模式的轉(zhuǎn)換。自2019年券商結(jié)算模式落地以來，參與的基金數(shù)量呈現(xiàn)出較明顯的加速趨勢。

(資料圖片僅供參考)

從參與券商結(jié)算模式的基金來看，通過與券商深度綁定以實現(xiàn)基金規(guī)模提升，已成為普遍現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士表示，券商結(jié)算模式除了能夠防范交易風(fēng)險，對于存量基金也可以起到“二次首發(fā)”的作用。

券結(jié)模式加速轉(zhuǎn)換

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，今年以來已有近30只公募基金將證券交易結(jié)算模式由托管人結(jié)算模式改為券商結(jié)算模式。根據(jù)中金公司研報，相較于2019年至2022年存量基金完成轉(zhuǎn)換的進(jìn)度(分別為1只、1只、7只、42只)，今年呈現(xiàn)出較明顯的加速趨勢。

整體來看，過去幾年進(jìn)行券商結(jié)算模式轉(zhuǎn)換的產(chǎn)品多為混合型基金。今年以來，創(chuàng)金合信研究精選股票、創(chuàng)金合信先進(jìn)裝備股票等股票型基金，國融添益增強(qiáng)債券、鑫元聚鑫收益增強(qiáng)等債券型基金，以及鵬華養(yǎng)老2040五年持有期混合發(fā)起式(FOF)等其他類型基金，也紛紛完成了向券商結(jié)算模式的轉(zhuǎn)換。

在今年完成券商結(jié)算模式轉(zhuǎn)換的基金產(chǎn)品中，基金公司人員持有的發(fā)起式基金數(shù)量也開始有所增多，如創(chuàng)金合信動態(tài)平衡混合、創(chuàng)金合信先進(jìn)裝備股票、鑫元聚鑫收益增強(qiáng)、鵬華養(yǎng)老2040五年持有期混合發(fā)起式(FOF)、中信建投睿利等。不過，上述5只基金的規(guī)模普遍較小，截至一季度末均未超過1億元。

有助盤活存量

中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，不僅今年新成立的基金轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式，也出現(xiàn)了存量基金進(jìn)行券商結(jié)算模式轉(zhuǎn)換后遭遇清盤的情況。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月12日國融添益增強(qiáng)債券成立，募集期間凈認(rèn)購金額約為2.12億元，募集有效認(rèn)購總戶數(shù)為469戶。成立后不到一周，4月18日該基金就發(fā)生了巨額贖回；6月1日，該基金將證券交易結(jié)算模式變更為券商結(jié)算模式。

今年3月成立的華夏穩(wěn)茂增益一年持有混合，則在募集期開始前轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式。公告顯示，該基金的原定募集期為3月6日至3月24日，為了更好滿足投資者需求，為投資者提供更好服務(wù)，該基金于3月2日轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式。隨后，該基金將募集期延長至3月30日，最終踩線成立，募集規(guī)模約為2.08億元。

創(chuàng)金合信研究精選股票屬于上述第二種情況。自2021年三季度末以來，該基金的規(guī)模持續(xù)低于5000萬元。今年2月9日，該基金轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式；5月該基金通過了基金份額持有人大會，決定終止該基金的基金合同，該基金的最后運(yùn)作日為5月23日。

德邦基金分析稱，轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式有助于盤活存量產(chǎn)品，增加管理規(guī)模，實現(xiàn)杠桿效應(yīng)。特別是較小規(guī)模的存量基金，很難通過銀行渠道或傳統(tǒng)的券商合作實現(xiàn)規(guī)模的穩(wěn)定提升，但通過券商結(jié)算模式轉(zhuǎn)換，可以深度綁定券商，實現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)模的較大提升。另外，還有業(yè)內(nèi)人士反映，轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式或是增加券商為基金代銷渠道的互利條件。

重視客戶黏性與保有規(guī)模

2019年2月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項的通知》，標(biāo)志著券商結(jié)算模式由試點工作轉(zhuǎn)為常規(guī)。得益于監(jiān)管對券商結(jié)算模式的推動及其自身優(yōu)勢，越來越多的基金產(chǎn)品在清算交收時選擇采用券商結(jié)算模式。

天相投顧基金評價中心介紹，券商結(jié)算模式的最大特點在于，通過券商集中交易柜臺對基金管理人下達(dá)的投資指令進(jìn)行驗資驗券，通過后將投資指令報送至交易所，否則將投資指令返還給基金管理人，可以防止發(fā)生“超買”行為。另外在交易過程中，券商對基金公司的頭寸、持倉等進(jìn)行監(jiān)控，可以提升交收安全性，保證投資者的權(quán)益安全。

在防范交易風(fēng)險的基礎(chǔ)上，天相投顧基金評價中心認(rèn)為，存量基金由托管人結(jié)算模式轉(zhuǎn)換為券商結(jié)算模式，相當(dāng)于“二次首發(fā)”，基金公司會再次投入資源進(jìn)行宣傳推廣，券商也會重點代銷管理人委托基金，有利于提高基金銷售量，做大存續(xù)基金的持營規(guī)模。

從中金公司研報統(tǒng)計的結(jié)果來看，由于中小基金公司往往難以獲得銀行渠道的重點營銷支持，選擇券商結(jié)算模式、深度綁定券商渠道可有效幫助其開拓市場，因而參與熱情較高。在產(chǎn)品選擇上，具備較好中短期業(yè)績的基金更受青睞，這類產(chǎn)品側(cè)重基金經(jīng)理的資歷背景，力求持續(xù)創(chuàng)造較佳業(yè)績，維持客戶黏性和產(chǎn)品保有規(guī)模。若運(yùn)作順利，基金公司不僅可以持續(xù)獲得渠道支持，券商也能夠穩(wěn)定傭金收入，鞏固渠道合作優(yōu)勢。

隨著券商結(jié)算模式的持續(xù)推行，中金公司預(yù)計，未來中小基金公司推進(jìn)動力相對更足，傭金分配或相對固定，研究資源存在集中趨勢。券商結(jié)算模式有助于維護(hù)交易公平，隨著權(quán)益市場行情修復(fù)及券商財富管理業(yè)務(wù)高速發(fā)展，券商渠道相較于銀行渠道的優(yōu)勢或逐步顯現(xiàn)，選擇券商結(jié)算模式的基金整體規(guī)模有望進(jìn)入階段性上行區(qū)間。

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