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來源：證券時報

繼各類銀行密集下調存款利率后，6月13日央行宣布下調7天期逆回購利率10個BP至1.9%。這是央行自去年8月中旬以來首次下調7天期逆回購利率。

公募投研人士接受證券時報.券商中國記者采訪時指出，這是央行對近期經濟有所走弱的情況的回應，預計本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率，也會隨之下調。在這一背景下，對新一輪穩增長政策出臺可以抱有更多期待。

【資料圖】

但對市場投資而言，在下調利率背景下，市場資金或會在固收類資產中進行新一輪分配。最為明顯的是，在近期銀行下降存款利率的同時，富國、萬家、易方達、國投瑞銀等公募旗下貨幣基金增設新份額，大有“笑臉迎客”之意。此外，隨著債券市場走出去年底調整“陰霾”，在趨向企穩背景下，資金還會流向收益率更高的短債基金等產品上。

一次性調低10BP

根據央行官網消息，6月13日央行進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.90%。而根據央行6月12日消息，當天20億元7天期逆回購操作的中標利率為2.00%。而上一次7天公開市場操作降息，還要追溯到2022年8月，這一次央行一次性調低幅度達到10BP。

“13日央行將7天逆回購利率下調10個bp至1.90%，是對近期經濟有所走弱的情況的回應。”博時基金宏觀策略部投資經理劉思甸對證券時報.券商中國記者指出，從過去數年行為看，MLF和LPR利率后續可能也會有相應下調，此前市場對貨幣進一步寬松有一定預期。從高層立場看，與中央經濟工作會議上確定的政策方向相比，4月變化較少，仍認為經濟內生動力不強，需求仍然不足，恢復和擴大需求是當前經濟持續回升的關鍵所在。

創金合信基金金融地產研究員胡致柏在接受證券時報.券商中國記者采訪時表示，7天期逆回購利率為自去年8月中旬以來首次下調，發生在近期穩增長政策預期逐步升溫的大背景下。預計，本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率也會隨之下調，對新一輪穩增長政策出臺可以抱有更多的期待。

值得一提的是，就在央行下調逆回購利率之前，全國各類銀行已開始密集下調存款利率。比如，6月8日左右工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行和交通銀行等五大國有銀行再度下調存款掛牌利率。其中，活期存款利率從此前的0.25%下調至0.2%。2年期定期存款利率下調10個基點至2.05%，3年期定存利率下調15個基點至2.45%，5年定期存款利率下調15個基點至2.5%。

實際上，自6月份以來，中小銀行已開啟新一輪存款“降息潮”，部分定存品種最高下調30個基點。多家中小銀行密集發布公告稱，調降活期、整存整取、零存整取等存款品種利率。需要指出的是，這是繼5月中旬商業銀行通知存款與協定存款自律上限下調后，中小銀行開啟的新一輪存款“降息潮”。此輪存款利率下調主要集中在1年至5年期定期存款，下調幅度集中在5個至30個基點之間，部分定期存款品種最高下調30個基點。

胡致柏表示，對于銀行來講，盡管能受益于降息帶來的提振經濟的正向作用，但息差也會面臨一定的壓力，從去年開始，銀行業一直承受著息差收窄帶來的業績增長壓力。對此，監管密集推動存款利率下調，以緩解銀行負債端成本的上行。近期大行調降存款利率后，后續中小行大概率會進行不同程度的跟進，從而減輕行業整體的負債端壓力。在引導社會融資成本下行的大方向下，預計后續存款利率仍有下調的空間，從而為后續更多的貨幣政策釋放提供空間。

貨幣基金密集增設份額

對投資者而言，利率回報是購買資產的重要參考價值。因此在下調利率背景下，一個可以預期的趨勢是，資金或會在固收類資產中進行新一輪分配。最為明顯的，是隨著銀行存款利率下降，資金有可能會往貨幣基金和債基等處轉移。

胡致柏直言，存款利率下行，居民儲蓄收益受到明顯沖擊，與其他低風險穩健收益產品相比，性價比下降。這也導致去年開始出現居民儲蓄向貨幣基金和保險產品搬家的情況。如果存款利率繼續下調，不排除這種趨勢還將持續。

記者了解到，在各類銀行陸續下調存款利率的同時，近期以來貨幣基金密集宣布增設基金份額，大有“笑臉迎客”之勢。6月12日萬家基金公告稱，為了提升客戶體驗，為投資者提供更好的理財服務，6月15日起萬家貨幣市場基金增設D類基金份額，截至目前該基金規模超過100億元。

根據富國基金近期公告，為更好地滿足廣大投資者的理財需求，更好地服務于投資者，富國安益貨幣自6月6日起增加E類份額。富國安益貨幣A份額成立于2014年5月，截至今年一季度末規模為363.87億元。此外，另一只規模超百億的貨基——光大保德信耀錢包貨幣，則于6月5日起增設C類份額，該份額的年銷售服務費率與B類份額一致，均為0.01%，但沒有首次單筆認(申)購最低金額500萬元的限制。此外，自6月5日起增設基金份額的貨幣基金還有國投瑞銀貨幣、易方達保證金貨幣等產品。

基煜基金認為，由于市場對于經濟保持偏謹慎態度，權益資產走弱，導致權益基金發行不及預期。同時消費未呈現出強有力的復蘇態勢，居民儲蓄率上升，疊加今年銀行下調存款利率，使得貨幣基金成為相對更好的資金去向。

關注中短久期信用債機會

除了貨幣基金外，債券型基金也是利率走低背景下的資金流向選擇。上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平表示，隨著債券市場走出去年底調整“陰霾”，在趨向企穩的背景下，資金可能更多流向收益率更高的短債基金等產品上面。

華夏基金發表債市投資觀點稱，經歷了去年四季度的債市流動性危機，今年的債市一掃陰霾，不少債券型基金也逐步“收復失地”。短期來看，隨著部分獲利盤離場，債市可能會有波動，但這更多的是中場休息。債牛上半場結束，下半場開始，債市下階段表現依然值得期待。

華夏基金認為，從宏觀來看，基本面弱修復依然是支撐債市的核心邏輯。二季度讀數受益于同比低基數，政策端調研到決策存在時滯，近期出臺強刺激政策可能性有限。貨幣政策不存在收緊的基礎，資金面合理寬松局面難變。市場上配置需求仍在，交易有擁擠傾向但還有空間。從利率端來看，2019年以來，1年MLF利率(目前2.75%)成為10年國債最重要的錨，10年國債利率上穿或下穿MLF利率往往標志著市場主流預期對宏觀經濟圖景認知的重大轉變。一旦有效穿過，后續很長時間MLF將會成為10年國債的強阻力位。這也標志著債牛行情上半場結束(賠率高、空間大，行情順暢，但延續時間不長)，下半場開始(賠率中性、空間小，波動加大，但延續時間可能比上半場更長)。去年10月末十年國債利率2.6%-2.7%左右的低點是經濟預期非常差的時期，當前基本面和資金面等配合均不及去年8月，突破該點位比較難。

中加基金也分析道，存款利率再度下調后，部分存款可能重新流向理財，疊加資金寬松及降息預期博弈的影響，杠桿票息策略或仍受益，建議保持一定久期，關注中短久期信用債的機會。轉債方面，伴隨多家國有行下調存款利率，市場開始預期地產政策的邊際放松。通脹數據也顯示經濟需求不足，政策呵護加上經濟偏弱的格局仍未發生較大變化，在地產政策沒有出現較大的邊際放松前，預計轉債指數較難走出震蕩區間，關注后續的政策信息和經濟走勢。

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