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來源：上海證券報 作者：馬嘉悅

私募界費率優惠“內卷”停不下來了。

(資料圖片)

近日，某私募免收業績報酬的消息在業內引發熱議。上海證券報記者采訪獲悉，該私募為磐松資產，目前其旗下指數增強策略產品確實免收業績報酬。該公司稱，此舉主要與其產品特點和公司定位有關。

去年以來，私募行業降費優惠動作頻頻，一些私募更是推出一年期免收業績報酬和管理費的優惠措施。在多位業內人士看來，隨著頭部效應日益突出，中小型私募募資相對艱難，推出費率優惠措施能在一定程度上緩解這一難題。不過，私募切忌以費率優惠為宣傳噱頭，而應在不影響公司投研的前提下適當讓利于投資人。

費率優惠措施頻頻出現

記者采訪磐松資產相關人士獲悉，目前該公司旗下指數增強策略產品免收業績報酬和申購費，多空對沖策略產品則免收管理費。

對于私募管理人來說，主要收入分為兩部分：一部分為管理費、認購費、贖回費等收入；另一部分為業績報酬。對于小型私募來說，業績報酬占收入的主要部分。因此，磐松資產免收業績報酬的方式相對少見。

磐松資產相關人士稱：“推出免收業績報酬措施和公司定位和產品的策略特點有關。公司的指數增強策略屬于低頻量化股票策略，策略容量超過百億元，因此我們希望將這一產品打造為大規模資管產品。”

值得一提的是，不僅磐松資產，去年以來多家中小私募機構推出費率優惠措施。比如，去年11月一家名為“弘源泰平”的深圳量化私募推出管理費和業績報酬收費全免一年的限時促銷活動。同年9月底，希格斯投資也宣布免除旗下“水手”系列產品半年的管理費。

中小私募募資困難

中小私募組團降費背后，是行業馬太效應下的募資困境。

“由于前些年市場持續演繹結構性行情，百億級私募梯隊迅速擴容，因此目前渠道代銷的準入門檻大多已升至20億元以上，有些渠道甚至要求私募管理規模超過50億元才能開啟代銷。在此環境下，管理規模較小的私募非常被動，推出降費優惠措施能夠吸引一些資金，就算無法貢獻收益，也有助于私募擴充規模后實現渠道代銷。”滬上某小私募市場人士直言。

據私募排排網統計，截至6月2日，百億級私募數量已增至114家，而在2020年末百億級私募數量僅為53家，兩年多時間里，百億級梯隊成員數量便實現翻倍。

“中小私募，尤其是創始人沒有明星光環的小私募，在募資方面存在明顯劣勢，而且如果中小私募和百億級私募業績相差不大，渠道一定會選擇百億級私募。因此，小私募擴張規模相對比較困難。”某渠道人士透露。

切忌將降費當作宣傳手段

對于中小私募來說，降費確實能在一定程度上緩解募資難問題。不過，在多位業內人士看來，降費的前提必須是投研不受影響，如果管理人以此為宣傳手段，則有可能得不償失。

據悉，私募管理費的收取比例為1%至1.5%，如果私募收取1.5%的管理費，除去支付通道和渠道各方費用，實際可收取約1%的管理費。也就是說，一家5億元管理規模的私募，一年可獲得的確定性現金流入為500萬元，但一家私募基金運作的固定支出包括基金經理的薪水、房租水電、后臺人工、IT系統以及各種數據費用等，500萬元僅能勉強覆蓋成本。因此，小型私募如果為了博噱頭而大手筆減免費用，投研團隊將難以形成穩定的預期，甚至造成人才流失，從而影響策略表現。

某私募研究員表示，推出費率優惠措施體現了私募管理人以客戶為中心的服務理念，也是私募行業投資者服務進一步升級的體現，未來私募管理人可以在不影響投研的前提下，適當讓利投資人，優化持有體驗。

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