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一周市場回顧

上周滬深300指數下跌2.37%，上證綜指下跌2.16%，深證成指下跌1.64%，創業板指下跌2.16%；分行業來看，本周漲幅前三為：

公用事業板塊(+1.08%)漲幅第一，主因指數調整時防御板塊表現較為強勢；

【資料圖】

通信板塊(+0.37%)漲幅第二，主因英偉達調高市場對AI需求，相關品種受利好刺激；

環保板塊(+0.24%)漲幅第三，主因指數調整時防御板塊表現較為強勢。

上周跌幅前三為：

煤炭板塊(-6.22%)跌幅第一，主因煤炭價格回落明顯，供給較為旺盛；

建筑裝飾板塊(-3.82%)跌幅第二，主因地產鏈相關品種表現弱勢；

非銀金融板塊(-3.73%)跌幅第三，主因部分周期品種受資本市場漲幅及成交影響較大。

(數據來源：wind，截止日期：2023/5/26)

中歐觀點

4月以來的高頻數據反映出國內經濟的復蘇動力出現一定程度上的衰減，并驅動各類資產價格下跌，同時市場投資者的風險偏好也出現了快速下降。誠然二季度以來經濟的復蘇動力較遠超預期的一季度走弱，但這更多可能源于受抑制需求集中釋放后的節奏變化。消費者和企業投資者信心有待提振。鑒于經濟表現弱于預期，經濟活動增長趨緩、青年調查失業率攀升、去通脹壓力持續、市場利率下行以及市場對人民幣走弱的擔心上升。市場對于未發生的長周期風險變得更加敏感，這其中存在市場定價對短期經濟增速的“矯枉過正”。

配置建議

預計復蘇仍是中國經濟中長期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行及地產銷售恢復疲軟將驅動市場展現出更多結構性機會。當前市場對題材的追捧熱度仍持續偏高，但在資金較深度介入后，預計波動率將持續偏高。短期關注資金合力最強的人工智能與央企相關品種，中期在市場炒作熱度回落，且經濟復蘇趨勢確立后關注“順周期”板塊的整體機會，尤其是大眾消費等領域；長期關注數字化對生產力的提升，重點關注計算機、互聯網和傳媒等行業。

對于債券市場，目前雖然杠桿和久期偏高，但市場情緒并不極端，10年國債2.7的點位來回拉鋸，表明市場目前還無法接受經濟回到疫情放開前的狀態，而這可能是下一個預期差，利多并未出盡。中期來看降息可能性較大，利率曲線將繼續陡峭化。此外，存款利率降息的結果將是存款再度脫離銀行體系，理財重回擴張將繼續增加信用債的配置力量。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

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