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隨著最新出爐的MLF中標利率連續8個月按兵不動，市場普遍預計，將于本周公布的4月LPR也將繼續保持不變。

4月17日，中國人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1700億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，被視為中期政策利率的MLF利率持平在2.75%。鑒于有1500億元MLF到期，央行4月超額續做200億元，雖然連續第5個月超額續做，但規模大幅縮水。

光大證券首席固定收益分析師張旭認為，本月MLF資金的凈投放量僅為200億元，為近段時間以來的最低水平，這也體現出央行對于信貸合理、平穩增長的把握。

【資料圖】

“過去一周多以來市場中存在著不小的MLF降息預期，并帶動了長期利率品收益率的下行。4月17日MLF操作的利率與上一期持平，這是符合預期的。經濟運行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素，且這兩方面因素都顯示出近期內降低MLF利率的迫切性并不高?！?張旭表示，一方面，我國經濟運行正在企穩回升，房地產市場出現著積極變化；另一方面，信貸增長的總量、結構、勢頭皆可喜。

中信證券首席經濟學家明明在研報中指出，當下1年期 NCD （同業存單）利率已回落至2.6%附近，銀行對于MLF的申購意愿也有所降低，央行縮減本次超額續作幅度，一方面是避免 “大水漫灌”和資金脫實向虛，一方面也是圍繞銀行資金需求變化的靈活調整。他同時強調，在宏觀經濟平緩修復的背景下，雖然MLF操作規模有所降低，但是央行仍然保持中長期流動性凈投放狀態，顯示貨幣政策平穩而非快速調整。

東方金誠在報告中指出，考慮到一季度信貸投放進度較快，二季度信貸多增幅度會有所回落，進入4月以來票據利率大幅下行，或意味著近信貸投放節奏放緩，這也是本月MLF加量規模較小的原因。

由于作為LPR報價錨定利率的MLF利率保持不變，市場普遍認為，將于4月20日出爐的貸款市場報價利率（LPR）也將繼續持平。自去年8月下調后，1年期和5年期LPR均未發現變化。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在4月MLF利率維持不變、信貸需求延續恢復以及銀行息差仍承壓背景下，4月LPR報價預計仍保持不變。

“當前實體融資成本已實現較大幅度下行，銀行凈息差持續收窄，未來降息空間進一步收窄，貸款利率或以穩為主。去年貸款利率快速下行，存款定期化加劇成本剛性，商業銀行凈息差持續收窄至1.91%的歷史低位。今年以來，整體信貸利率預計延續下行態勢，銀行經營業績將進一步承壓。為此，央行一季度貨幣政策例會在肯定"貸款利率明顯下降"的背景下，將降成本的要求從"推動降低"轉變為"穩中有降"，以適應經濟和融資形勢變化，緩解銀行息差壓力和穩定其經營運行。后續，政策利率和銀行LPR報價進一步下行的空間均在收窄，銀行新發貸款利率下行的趨勢也將有所收斂。“溫彬指出。

東方金誠也在報告中指出，4月MLF利率不動，LPR報價將保持不變。對于后續的MLF利率，該機構指出，年內MLF利率最終能否下調，將主要取決于后期經濟修復動能，若物價低迷持續到下半年，且經濟修復勢頭出現較大幅度下行波動，不能完全排除降息提上政策議程的可能。

明明則指出，貸款利率達到歷史相對低位，MLF降息緊迫性有所降低。去年MLF兩度降息、5年期LPR三次調降，首套房房貸利率動態調整機制等結構性降成本工具也落地生效，貸款利率得到有效降低并達到了歷史相對低位水準。一季度貨幣政策委員會例會指出“貸款利率明顯下降”，對后續降成本的要求從“推動降低”修正為 “穩中有降”，可見MLF降息引導降成本的必要性有所降低。

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