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樂華娛樂上市前夕，旗下流量藝人王一博確定續約。

(資料圖片)

2022年8月7日，據港交所官網顯示，樂華娛樂通過港交所聆訊。聆訊后的最新招股書顯示，王一博與樂華娛樂的合約已續期至2026年10月。8月9日，話題#王一博與樂華續約至2026年#沖上微博熱搜榜。

△圖源：樂華娛樂招股書截圖

憑借《陳情令》出圈的王一博，是現在娛樂圈當之無愧的流量代名詞，其微博粉絲已接近4000萬。據時代周報記者不完全統計，其2022年待播影視作品多達7部，其中包括博納出品的《維和防暴隊》、萬達出品的《無名》，以及與黃渤合作的《熱烈》。8月13日，王一博加盟的綜藝節目《這就是街舞5》也將與觀眾見面。

對于王一博續約樂華娛樂一事，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對時代周報記者表示，這有助于樂華娛樂上市，王一博是樂華娛樂未來若干年業績增長的定心丸。

樂華娛樂成立于2009年，憑借2018年大火的選秀節目《偶像練習生》和《創造101》打響第一炮。過去三年，公司收入累計超28億，復合年增長率達到43%。不過，其中大部分收入來自藝人管理業務，這也一定程度決定了樂華娛樂上市后的道路不會平坦。

“從過去三年的營收數據來看，樂華娛樂總體來說還是不錯的。”張毅對時代周報記者表示，但公司如果過于把業績寄望在極少數人身上，企業反而不保險，良好的產品和及其保障體系才是最重要的。

九成收入來自藝人

“從無到有，從個人夢想到企業目標，謝謝每一位支持我們的你，沒有你們就沒有今天的我們。”樂華娛樂通過港交所上市聆聽當日，一張創始人杜華在朋友圈感慨的截圖流傳出來。

這次上市，樂華娛樂交出了一份漂亮的成績單。招股書顯示，2019-2021年，樂華娛樂的收入分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，復合年增長率43%；凈利分別約為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復合年增長率高達67.6%。

△圖源：pexels

不過，漂亮數據背后，也透露出樂華娛樂的隱憂：嚴重依賴藝人管理收入。

拆分公司的收入結構，樂華娛樂的收入主要由藝人管理、音樂IP制作及運營、泛娛樂三塊業務組成。其中，藝人管理業務是公司的支柱性業務，該業務主要是通過簽約藝人參與商業活動（代言、商業推廣等）、提供娛樂內容服務（出演電影、劇集及綜藝節目等）來產生收入。

招股書顯示，公司藝人管理的收入占比在80%以上，并且比例在不斷提升。2019-2021年，藝人管理收入占比分別為84%、87.7%、91%。與此同時，公司其他兩塊業務收入占比在不斷縮減。2019-2021年，音樂IP制作及運營收入占比分別為11.8%、10%、6.1%，泛娛樂收入占比分別為4.2%、2.3%、2.9%。

而據弗若斯特沙利文數據統計，2021年中國藝人管理市場規模約為人民幣612億元，樂華娛樂的藝人管理業務收入占總市場份額約1.9%，位列國內第一。

然而，嚴重依賴藝人管理收入，意味著藝人將成為樂華娛樂的“軟肋”，公司不得不面對藝人帶來的各種風險。

對此，樂華娛樂也在招股書中坦言：我們的大部分收入來自藝人管理業務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數目，我們的業務、財務狀況及經營業績或受重大不利影響。

此外，如何保證藝人不翻車也考驗著樂華娛樂。藝人管理業務很大程度上取決于簽約藝人的聲譽、公眾對藝人的喜好度等，然而，近年來娛樂圈“塌房”事件不斷，不僅藝人遭封殺，還會殃及其背后的公司。

近年來，樂華娛樂旗下已有多位藝人曾被曝出負面信息。近日，其簽約藝人丁澤仁被曝出負面消息，在此之前，包括孟美岐、黃明昊在內的簽約藝人也曾被曝出負面信息，這或多或少會對樂華娛樂產生不利影響。

如何應對上述情形，是樂華娛樂保持業績增長的關鍵因素。

對此，杜華近期在接受新浪財經采訪時表示，樂華大部分自主培養的藝人都已在續約。由于藝人從小在樂華體系和模式下培養成長，和公司的關系很好，對公司忠誠度很高，也有很深厚的感情。

至于藝人聲譽如何保障？杜華表示，現在是一個信息發達的時代，大眾不僅對于藝人藝術水平要求越來越高，同時對于藝人藝德方面的要求也越來越高。對于藝人來說，如果要在這一行持續發展，一定要潔身自好，自我管理和約束力要加強，要做到足夠自律和自省，公司會輔助進行思想教育。

樂華嚴重依賴王一博

值得注意的是，藝人管理撐起營收“江山”的同時，樂華娛樂對頭部藝人王一博的依賴尤其嚴重。

招股書顯示，截至2019年、2020年及2021年以及2022年4月30日止四個月，該公司前十名藝人應占收入分別占同期總收入的74.8%、83%、85.6%及84.5%，其中，排名第一藝人應占收入分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%及56.8%。

目前，樂華娛樂旗下藝人包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀、程瀟等，根據藝人火爆程度推算，這位排名第一的藝人或是王一博。另招股書顯示，樂華娛樂主要供應商之一（供應商B）是旗下的某位藝人，該藝人應占收入為公司收入增長的主要來源，尤其是自2020年起。于2020年、2021年及截至2022年4月30日止四個月，樂華娛樂來自該藝人的收入增長占其整體收入增長的80%以上。

另外，供應商B的合約與續約情況與王一博有相同之處。招股書披露，供應商B，為樂華訓練生計劃的畢業生，該藝人合同有效期至2026年，而樂華披露的王一博合同期至2026年10月止。

2019年，王一博憑借電視劇《陳情令》一夜走紅，成為圈內頂流。招股書顯示，王一博2019年發布的數字單曲《無感》和2020年發布的數字單曲《我的世界守則》，分別賣出1760萬張和1540萬張，以3元/張的價格計算，兩首歌曲的收入總計近億元。

而2019年、2020年，樂華娛樂音樂IP制作及運營的總收入約1.6億元。可見，僅王一博個人的單曲收入就已經與整個公司單項業務的收入相當。

另外，在代言方面，王一博也展示了超強的吸金能力。根據樂華娛樂公布的2021年度報告， 2021年王一博代言多達36個。

△圖源：圖蟲創意

王一博撐起了樂華娛樂收入的半壁江山，作為公司的搖錢樹，其去留自然也將對公司的經營產生巨大影響。

值得注意的是，或是為了留下頂流藝人，樂華娛樂的采購成本也提高了。據招股書披露，2019年-2021年，樂華娛樂的營業成本逐年增加，分別為3.51億元、4.29億元、6.88億元。對此，樂華娛樂給出的解釋是，除業務正常增長外，由若干名藝人收入分成比例增高所致。

以王一博為例，在續約時間前后，其與樂華娛樂分成比例也發生了變化。根據澎湃新聞的粗略計算，2019、2020年王一博產生營收與樂華娛樂向王一博支付采購成本的比例接近三七開，2021、2022年已接近五五開。

而藝人收入分成比率的提升，也讓樂華娛樂的毛利率有所下降。招股書披露，樂華娛樂藝人管理的毛利率由2020年的52.5%下降至2021年的46%，主要是由于若干成名藝人根據其與公司訂立的合同于2021年享有較高的收入分成比例。

因此，對樂華娛樂而言，如何走出對王一博的業績依賴，是未來必須面對的問題。

能否維持增長態勢？

招股書中，為了避免過度依賴頭部藝人，樂華娛樂表示，將不斷擴大藝人庫。目前公司旗下有66名簽約藝人和71名訓練生。數目雖然可觀，但66名簽約藝人中有55名藝人都是由樂華訓練生計劃培養出道的。

這意味著，如何培養接下來的71名訓練生出圈尤為重要。

事實上，選秀綜藝是訓練生出道的重要途徑之一，蔡徐坤、孟美岐、楊超越等人，都是憑借選秀節目出來的。然而，因《青春有你3》投票觸發的“倒奶事件”，導致選秀類綜藝觸發監管被嚴控，這讓訓練生失去了這一條出道途徑。

另據招股書顯示，擴大藝人及訓練生的數目時也可能面臨重大風險。一方面，培養新藝人、訓練生，需要投入大量時間、人力及資金，且可能需要長時間才能有商業機會。另一方面，公司并不能保證新藝人或訓練生能如同預期般取得成功等。

除了擴大藝人庫，樂華娛樂也開始在數字藝人領域發力。

招股書顯示，樂華娛樂2020年推出的虛擬藝人組合A-SOUL，已經憑一己之力撐起了泛娛樂業務板塊。在A-SOUL火熱的2021年里，樂華娛樂的泛娛樂業務毛利率由2020年的56.5%增加到了2021年的77.7%。

A-SOUL由5名數字化創造的虛擬藝人組成，分別為貝拉、嘉然、乃琳、珈樂及向晚，各自于組合中擁有專屬角色。此外，該虛擬成員背后有幕后演員負責扮演，他們的動作、聲音及表達方式通過使用動作捕捉技術或軟件從虛擬藝人中反映出來。

“虛擬偶像其實是一條不錯的道路，如果這條道路能夠做好的話，會更大程度上減少對于頭部藝人的依賴和風險。”張毅表示。

據艾媒咨詢數據顯示，2021年，虛擬偶像的整體市場規模和核心市場規模分別為1074.9億元和62.2億元，預計2022年將分別達到1866.1億元和120.8億元。

除了A-SOUL之外，樂華娛樂還投資了尼斯未來，這是一家專注打造虛擬藝人IP的娛樂公司。目前，尼斯未來已推出由4位男虛擬藝人成員組成的量子少年，以及由5位女虛擬藝人成員組成的EOE。

不過，虛擬偶像也不是像曾經宣傳的那樣“永不塌房”。今年5月，A-SOUL成員“珈樂”宣布“直播休眠”，隨后曝出“珈樂”的扮演者受到公司壓榨、工作強度大和待遇太低等負面消息。粉絲們的情緒迅速被引爆，也將背后的樂華娛樂推上了輿論的風口浪尖。

眼下，樂華娛樂和杜華雖然已經來到了新的階段，但曾經的“藝人經紀第一股”能否繼續“乘風破浪”，道路看起來不會很平坦。

值班丨迦南

標簽： 樂華娛樂