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來源：博時基金

醫藥最近跌幅不輕。

自上周以來，中證醫藥指數累計跌幅已到-6.45%，也讓很多醫藥主題基金、醫藥指數基金遭遇了不小的“創傷”。

(資料圖片僅供參考)

2020年受到疫情的催動，醫藥板塊接連迎來上漲機會，各大基金公司也鉚足了勁發行“醫藥主題”基金。

在整個市場熱浪的影響下，相信很多投資者都多少有布局醫藥行業。有一種說法是，2020年開始買基金的這批人當中，都至少會有配置一只醫藥基金。

然而，同樣也是這批在過去兩年入手醫藥的投資者，發現自己越買越跌，到目前為止賬面上可能還是虧損的狀態。

長期持有，做到了。定投，也做了。可為何還是不賺錢？醫藥基金現在還能不能拿住？

先來說說短期。

最近醫藥為什么表現不好。

近期行業消息面較為重磅的消息，莫過于針對醫藥領域的清理整頓，也就是俗稱的“反腐”。而本輪整頓的重點，在于醫藥產品銷售采購中存在的不正之風問題。

從中長期來看，在這種強監管、嚴監管的新常態下，藥械入院等流程有望更加規范透明，嚴守合規紀律、牢筑底線意識的頭部企業長期來看有望受益，行業集中度將加速提升。同時，也有助于醫藥行業銷售費用率下降以及凈利潤率提升。

如此看來，正本清源本是好事，為啥醫藥反而還跌了？

短期下跌的原因，主要還是源于對情緒和預期的擾動。從短期上看，相關醫療機構的糾察整治可能會造成醫院常規招投標以及企業銷售推廣活動的階段性延遲，處方需求結構也可能發生變化，使得行業短期不確定性加劇，因而出現波動。

醫藥還能不能拿住？

市場上存在一種聲音，將當前醫藥行業的嚴監管類比于2013年的白酒行業整治行動，認為會出現2013年白酒行業那樣的跌幅。且不說醫藥行業本身的投資邏輯和行業屬性與白酒之間存在差異，即便是出現調整，我們也可以看看白酒長期表現如何。

在經過2013年的調整后，白酒行業依然走出了長達4年的長牛行情，其中行業龍頭的表現尤為突出。

這說明，短期的情緒波動終會消退，行業的增長始終要有長期的邏輯和價值作為支撐，時間會給你答案。

醫藥的長期邏輯變了嗎？

并沒有。醫藥行業是長坡厚雪的行業，醫藥行業的需求來自人們對于健康無止境的追求，這樣的需求并不會因為短期行業的清理整頓而消失。

醫藥目前貴嗎？

并不貴。經過近2年的下行走勢，醫藥行業的估值已經處在相對底部。

中證醫藥指數在2020年7月的市盈率TTM曾最高觸達60.67，現如今市盈率TTM已經調整到26.267，處于過去十年2.73%的低分位，位于機會值以下的位置。

近兩年的調整使得醫藥板塊已經基本回吐了前期過高的估值，讓行業重新回到具有性價比的區間。未來在行業逐漸走向合規化后，短期壓制因素消退，行業便能迎來估值與情緒修復的共振。

回到該不該拿住的問題，最終還是取決于自身的流動性需求與風險承受能力。假設當前醫藥倉位已經很高，并且短期內有資金騰挪的需求，對于板塊的調整感到非常焦慮，那么適當控制倉位未嘗不可。

從長期維度

醫藥始終是能夠創造價值，值得“拿住”的賽道。即便短期政策帶來市場情緒和預期的擾動，但14億人口的老齡化趨勢，以及人均可支配收入的提升，都將為醫藥行業的持續增長帶來確定性。不在無人問津處轉身離去，才有可能在人聲鼎沸時立于人群。

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