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來源：證券時報網

傳聞已久的基金費率改革終于靴子落地。

【資料圖】

7月8日上午，證監會發布了公募基金行業費率改革工作方案，即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至不超過1.2%、0.2%。

與此同時，易方達、廣發、華夏、南方等多家公募基金巨頭集體披露公告，自7月10日起降低旗下部分基金的管理費率和托管費率——已成立的權益類基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費率超過0.2%的全部降到0.2%。

降低費率是基金行業對基金賺錢效應減弱、基民投資體驗不佳的反思，也是基金行業讓利基民、承擔社會責任的體現，更是公募基金行業作為普惠金融的題中之義。

關于降費對行業和市場的影響，接受證券時報記者采訪的多位業內人士普遍認為，降費雖然可能在短期導致基金公司收入減少，但長期來看能幫助行業減少“規模誘惑”，回歸以持有人利益為中心的行業本源；與此同時，頭部公募帶頭降費也會對整個行業起到引導作用，加速行業優勝劣汰和格局重塑，推動基金行業為投資者提供更好的服務和投資體驗。

頭部公募集體降費

7月8日上午，證監會發布了公募基金行業費率改革工作方案，即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至不超過1.2%、0.2%。此外，證監會也表示，將推出更多浮動費率產品、降低公募基金證券交易傭金費率、規范公募基金銷售環節收費等。

與此同時，頭部公募也集體宣布降費。以易方達基金為例，公告中表示，為更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本，經與相關公募基金的基金托管人協商一致，并報中國證監會備案，易方達基金決定自2023年7月10日起，調低旗下部分基金的管理費率及托管費率，并對基金合同有關條款進行修訂。

公告中，易方達基金將旗下90只股票型基金和混合型基金的管理費率和托管費率進行了調低，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費率超過0.2%的全部降到0.2%。

廣發基金、華夏基金、富國基金、南方基金、交銀施羅德基金、興證全球基金等近20家基金公司也悉數披露了調低費率的公告，涉及產品數量超1500只。

7月8日，一批執行新管理費率和托管費率上限的權益類基金已經獲批，分別為大成銳見未來混合型基金、招商回報優選混合基金、中歐科技成長混合基金、華夏優勢成長混合型基金、嘉實國企主題混合基金。

廣發基金表示，此次公募基金費率改革，堅持了市場化、法治化原則，實現了投資者利益最大化與保障行業持續健康發展相統一：一方面，順應行業發展趨勢，滿足投資者追求更豐富產品體系和更低廉投資成本的需求，有力降低了主動權益類基金投資成本，改革后主動權益類基金實際費率低于全球可比市場水平；另一方面，穩慎實施、循序漸進推進改革，同步采取配套措施支持基金公司做優主業、降低運營成本，有利于保持公募基金行業積極穩健的發展勢頭。最終，有利于實現行業發展與投資者利益的同提升、共進步。

短期陣痛換取長遠發展

可以預期的是，此次頭部公司率先下調管理費率，將對整個基金行業的發展生態產生重大影響。多位業內人士認為，雖然降低管理費率可能會在短期導致基金公司收入減少，但長期來看，反而會加速行業的優勝劣汰和格局重塑，推動行業為投資者提供更好的服務和投資體驗。

“一方面，頭部公司率先降費將在基金行業起到示范作用，引導中小基金公司在市場化競爭中提升自身競爭力，推動真正優秀的基金管理人取得更多市場份額，加速行業格局重塑；另一方面，基金公司降低管理費率也是基金行業讓利投資者的重要表現，投資者將會在行業競爭中得到更好的服務和投資體驗，這有利于吸引投資者借基入市，進而提升市場活躍度。”有基金公司內部人士表示。

盈米基金且慢高級研究總監楊曉磊指出，雖然調降管理費率可能會在短期給基金公司和行業帶來陣痛，但長期來看會加速行業的優勝劣汰，有很大的正向價值。他認為，通過降費讓利投資者，能讓更多投資者參與到證券、基金的交易中，同時也將推動資本市場主體的優勝劣汰，不具備核心競爭力的個別金融機構將被迫出清，而更具備實力的市場參與者則能夠繼續在市場中發力，讓市場格局獲得重塑。

天相投顧基金評價中心從短期和長期分析了降費對基金行業的影響：從短期來看，在基金公司管理規模難以快速變化的情況下，降低費率會直接導致基金公司收入降低，這對于基金公司的運作將產生一定的負面沖擊，比如維持運營、投研、人力的投入可能直接減少。但從長遠來看，當整個基金市場適應這樣一個新的費率水平并達到新的均衡后，行業內的優秀基金公司可能已經有了更強的競爭力，并且有著更大的管理規模，從總收入上來說甚至有提升的可能，從而形成新的競爭格局。從長期來看，整個行業競爭加劇導致效率提高，最終使得整個市場受益。

“從根本上講，行業的發展與投資者利益應當是同頻共振、相輔相成的關系。當降費發生，基金公司收入減少，勢必會倒逼本就高度市場化的公募基金行業進一步加劇競爭，那些真正能長期為投資者創造價值的基金管理人得到更多的市場份額和客戶信任，自然成長壯大為世界一流的金融機構；而投資者也將會在行業的激烈競爭中得到更好的服務和產品供給，增強獲得感。”某基金公司產品部人士總結道。

減少規模誘惑 回歸行業本源

近年來，基金降費的呼聲不斷出現，主要是由于權益市場波動較大，眾多權益類基金產品給客戶帶來了虧損，導致許多投資者對基金公司收取“高額”的管理費不滿。

例如，在2022年，A股走勢極為震蕩，公募基金也難以獨善其身，“頂流”基金經理走下神壇、明星產品頻頻腰斬，行業整體合計虧損達1.45萬億元。然而，即使產品業績不佳，依舊無礙公募基金公司去年收取管理費共計1458.26億元，同比增長2%，其中有6家頭部基金公司2022年管理費收入超50億元。

可見，基金公司與基民的“悲歡并不相通”。如果以一般的主動權益類產品1.5%的管理費率、0.25%的托管費率來測算，僅這兩項相加，每年就要扣除本金的1.75%；有人測算過，若將時間拉長，以30年計算，假設這個時間周期內沒有盈虧，僅僅是每年扣除管理費與托管費，在“時間的復利”效應下，本金只剩下初始本金的59%。

與此同時，公募基金以管理費為主要營收來源的商業模式，更讓基金公司有強烈的規模沖動，行業在快速發展的同時常常忽略基民利益，高位發行新基金、鼓吹明星基金經理擴大規模成為行業常態。從這個層面來講，降費也可以幫助基金公司減少“規模誘惑”，轉而關注如何提升管理業績和投資者收益，回到以持有人利益為中心的行業本源。

中國市場學會金融委員付立春指出，降低管理費率可以幫助基金行業走出過往一味跑馬圈地、擴大規模的不良生態，轉而關注基金收益的增加、風險的控制，注重自身的高質量增長，推動基金行業進入提質增效的發展階段。

天相投顧基金評價中心認為，隨著我國基金行業從高速發展開始逐步向高質量發展轉型，基金行業費率的調整也是必然過程。從海外經驗來看，費率調整可能會是一個在政策引導下的市場化過程。

從海外經驗來看，美國共同基金管理費率同樣也經歷了從上漲到下調的過程。在上世紀八九十年代，美國主動管理基金創造了明顯的超額收益，投資者對主動管理的價值比較認可，基金管理費率一度上漲；但隨著美國股市逐步發展成熟，主動管理基金在多數年份較難跑贏標普500指數，低費率的指數基金占比不斷提升，推動整體費率下調。據證券時報記者查詢的數據，當前美國市場權益類基金管理費率為0.44%，混合類基金管理費率為0.59%。

有業內人士認為，當前A股市場仍處于弱有效階段，主動管理仍然能夠較指數創造出超額收益，因此費率水平相對較高；伴隨著市場機構化、被動化程度的加深，主動管理型產品費率的下調也將成為必然。

“近年來，基金行業經歷了高速發展的‘破圈’，也經歷了市場大幅波動下凈值下跌的‘破防’。當大家經歷了這一切，基金管理人會反思，我們究竟應該提供怎樣的投資管理服務給客戶，基民也在思考，我們究竟需要怎樣的基金產品。國內基金行業實際上只有25年的歷史，很多問題只能在發展中解決，但不發展，才是最大的問題。”上述基金公司產品部人士表示。

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