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來源：中國基金報 作者：張燕北 曹雯璟

市場不好，基金賣不動，旱澇保收的基金固定費(fèi)率很容易成為被攻擊的對象。

作為投資者，應(yīng)該更理性地看待基金費(fèi)率與其投資價值之間的關(guān)系，避免“唯費(fèi)率論”，挑選出更適合自己的基金產(chǎn)品。

(資料圖片僅供參考)

盈米基金且慢高級研究總監(jiān)楊曉磊認(rèn)為，對于普通投資者而言，只要投資公募基金相比于自己直接下場投資股票有相對超額收益，那么支付管理費(fèi)就應(yīng)該是合理的。“以股票基金為例，這類凈值型產(chǎn)品天然就有高波動的特性，難以保證短期絕對收益。如果期待通過調(diào)整費(fèi)率讓股票型基金做到‘每年都有正收益’，顯然是不合理的。”

財經(jīng)自媒體矩陣創(chuàng)始人孫萬龍曾經(jīng)在公募基金公司擔(dān)任高管，他認(rèn)為，基金費(fèi)率調(diào)整對基民而言總體是好事，對業(yè)績也會有直接貢獻(xiàn)，長期來看費(fèi)用成本是影響業(yè)績的一個重要因素。但基金管理費(fèi)收入也是基金公司提供投研能力和服務(wù)的保障，并非越低越好。從基民角度來看，選擇投資基金還是要獲取收益，要關(guān)注產(chǎn)品本身的表現(xiàn)。

多位專業(yè)人士都提到，投資者應(yīng)當(dāng)明確基金費(fèi)率與投資價值兩者之間沒有必然的聯(lián)系。雖然基金費(fèi)率能夠在一定程度上提升產(chǎn)品的收益，但公募產(chǎn)品想要真正獲得好的收益還是要依靠管理人的投資能力，不必為了撿芝麻而丟了西瓜。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，投資者要選擇合適的產(chǎn)品，認(rèn)真了解產(chǎn)品的投資風(fēng)格、過往業(yè)績、基金經(jīng)理的投研能力，確定產(chǎn)品的風(fēng)險等級與自身風(fēng)險承受能力是否匹配。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師屈辰晨表示，投資者在選擇基金產(chǎn)品時，需要更理性地看待基金費(fèi)率與其投資價值之間的關(guān)系。費(fèi)率是一項重要指標(biāo)，但不是決定基金投資價值的因素。

他強(qiáng)調(diào)，費(fèi)率較低的基金并不一定意味著它們是更好的投資選擇。投資者選擇基金應(yīng)該對基金的風(fēng)險水平、自身偏好、基金經(jīng)理能力和基金投資策略進(jìn)行綜合評估。他指出，在海外成熟市場，因為市場有效性較高，基金之間的收益差距相對較小，費(fèi)率與業(yè)績之間負(fù)相關(guān)的關(guān)系非常明顯，運(yùn)營費(fèi)用高的基金，長期的業(yè)績表現(xiàn)相對落后。

“因此，海外投資者往往會把費(fèi)率作為購買基金的一個重要參考依據(jù)，我們從近十年美國基金市場中資金持續(xù)流向低費(fèi)品類的趨勢就可以發(fā)現(xiàn)端倪。但是，對于仍具有較高超額空間的國內(nèi)市場而言，基金的年收益在絕對值上較海外市場要大，且基金之間的收益也存在較大差距。當(dāng)前的費(fèi)率設(shè)計對國內(nèi)基金業(yè)績之間的相關(guān)性并不顯著，所以國內(nèi)基金費(fèi)用的高低與基金的好壞并不能單純畫上等號。不過，在投研團(tuán)隊、投資流程、基金公司和歷史業(yè)績上表現(xiàn)上相當(dāng)?shù)那闆r下，費(fèi)率相對低廉的基金應(yīng)為投資者更好的選擇。”屈辰晨說。

滬上一位大型基金公司產(chǎn)品部副總監(jiān)舉例道，以市面上成立滿3年的7只浮動費(fèi)率產(chǎn)品為例，過去三年排名同類基金前1/2的有4只，排名后1/2的有3只，基本上是一半一半。其中，排名同類前1/4的有3只，排名同類后1/4的有1只。7只基金的平均業(yè)績略好于行業(yè)平均水平，但不同基金之間的業(yè)績差異較大，并沒有體現(xiàn)出非常明顯的整體優(yōu)勢。

在牛市階段，部分浮動費(fèi)率基金會收取額外的業(yè)績報酬，這可能會影響投資者在牛市時的持有體驗。以2020年為例，如果基金取得了100%的收益率，按照當(dāng)前大多數(shù)浮動費(fèi)率基金以8%作為收取業(yè)績報酬標(biāo)準(zhǔn)來計算，取得100%收益率之后就要收取超過10%的額外業(yè)績報酬，遠(yuǎn)高于普通基金的管理費(fèi)，這就有可能造成新的問題。“所以在挑選基金時，投資者更應(yīng)該參考基金的中長期業(yè)績，最后再考慮包括管理費(fèi)在內(nèi)的各類費(fèi)率優(yōu)惠。”上述上海基金公司產(chǎn)品部副總監(jiān)說。

另外需要注意的是，不同類型的基金，其費(fèi)率參考價值也不同。有人認(rèn)為，對于固收類產(chǎn)品，可以在業(yè)績相差不大的產(chǎn)品中選擇費(fèi)率更優(yōu)惠的；對于權(quán)益類產(chǎn)品，還是要回歸中長期投資績效。

“從互聯(lián)網(wǎng)投資者的投資習(xí)慣來看，他們在選擇固收產(chǎn)品時，費(fèi)率是很重要的參考因素，高費(fèi)率產(chǎn)品銷售非常困難。但是對權(quán)益產(chǎn)品來說，費(fèi)率就不是特別重要的參考因素，投資者往往傾向于依靠自己對趨勢和行業(yè)的判斷來做投資決策。”華南一位小型公募市場部總監(jiān)說。

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