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來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

歷經(jīng)此前頭部聚集效應(yīng)后，公募近年代表性創(chuàng)新產(chǎn)品――同業(yè)存單基金逐漸進(jìn)入到一個(gè)“長(zhǎng)尾期”。一方面仍有中信保誠(chéng)基金和華商基金等中小公募選擇陸續(xù)跟進(jìn)發(fā)行該類型基金；但另一方面，同業(yè)存單基金的收益成色已逐漸被市場(chǎng)充分認(rèn)知：?jiǎn)沃换鹉技?guī)模持續(xù)下降，打擊了市場(chǎng)后來的申購熱情。在這種情況下，同業(yè)存單基金賺足吆喝后，逐漸淪為基金同質(zhì)化的又一案例。

(資料圖片)

又有兩只

同業(yè)存單基金上報(bào)

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，華商基金和中信保誠(chéng)基金先后于3月22日和3月28日上報(bào)了同業(yè)存單基金，基金名稱分別為華商中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期基金和中信保誠(chéng)中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期基金。而在3月27日，上銀基金同業(yè)存單基金剛結(jié)束發(fā)行。不難發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品依然是跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)的基金。

在金融屬性上，同業(yè)存單屬于流動(dòng)性高、本金安全性好的貨幣市場(chǎng)工具，目前已成為銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的重要短期融資工具。這類工具以期限在1年以內(nèi)的可轉(zhuǎn)讓記賬式定期存款憑證為主要形式，投資和交易主體為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員等機(jī)構(gòu)。同業(yè)存單主要面向機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者無法直接投資，同業(yè)存單基金為個(gè)人投資者參與同業(yè)存單市場(chǎng)提供了渠道。

但從基金公司角度而言，同業(yè)存單基金相比其他傳統(tǒng)基金有著較為新穎的名字，起碼在一段時(shí)間內(nèi)能成為沖規(guī)模利器。根據(jù)數(shù)據(jù)，在市場(chǎng)行情和基金發(fā)行低迷的2022年，同業(yè)存單基金逆勢(shì)迎來了發(fā)行高峰。在截至目前的52只存量基金中，有41只成立于2022年，其中就包括10只規(guī)模達(dá)100億元的“爆款”產(chǎn)品，以及多只首募規(guī)模在50億元~80億元之間的基金，成為低迷發(fā)行市場(chǎng)中的一抹亮色。

在頭部示范效應(yīng)下，中小公募隨后采取跟進(jìn)策略，相繼發(fā)行同業(yè)存單基金。除了2022年底入局的長(zhǎng)盛基金、中信建投（601066）基金、光大保德信基金外，2023年以來還有方正富邦基金、太平基金、興業(yè)基金、尚正基金、百嘉基金等公募成立了同業(yè)存單基金。

規(guī)模下滑 業(yè)績(jī)平平

從2021年12月首只同業(yè)存單基金產(chǎn)品面市以來，特別是歷經(jīng)2022年的密集發(fā)行，截至目前，同業(yè)存單基金數(shù)量已達(dá)到了52只。在52家公募主體的充分參與下，無論從產(chǎn)品創(chuàng)新周期還是行情驗(yàn)證時(shí)間角度看，市場(chǎng)對(duì)同業(yè)存單基金的認(rèn)知已較為充分，使得這類產(chǎn)品逐漸進(jìn)入到一個(gè)發(fā)行“長(zhǎng)尾期”，主要表現(xiàn)在以下三方面：

一是靜態(tài)來看，隨著發(fā)行數(shù)量持續(xù)增加，單只基金募集規(guī)模在迅速下降。早在2022年末，中信建投同業(yè)存單基金在延長(zhǎng)募集期情況下，最終成立的規(guī)模只有2.02億元，中融基金、光大保德信基金成立的基金規(guī)模也只有6.77億元和8.61億元。隨著后來的小規(guī)模基金持續(xù)加入，52只同業(yè)存單基金平均發(fā)行規(guī)模只有48.62億元。

二是動(dòng)態(tài)來看，前期成立的大規(guī)模同業(yè)存單基金遇上了2022年的債市波動(dòng)行情，規(guī)模出現(xiàn)大幅下降，影響到了市場(chǎng)的申購熱情。以10只首募規(guī)模100億元的同業(yè)存單基金為例，截至2022年末規(guī)模均出現(xiàn)下滑，其中多只規(guī)模腰斬，如景順長(zhǎng)城同業(yè)存單基金截至去年末規(guī)模只剩下43.08億元。在規(guī)模普遍下降之后，截至2022年末，52只基金平均規(guī)模只有33.76億元。

三是存量基金業(yè)績(jī)平平，示范效應(yīng)和市場(chǎng)預(yù)期稍有出入。截至3月29日，52只同業(yè)存單基金今年以來平均收益率為0.45%，和貨幣市場(chǎng)基金整體平均收益率持平，甚至有的跑輸基準(zhǔn)。另外，鵬揚(yáng)同業(yè)存單基金去年將發(fā)行時(shí)間從7月延后到11月底，根據(jù)鵬揚(yáng)基金當(dāng)時(shí)的說法，雖然錯(cuò)過了最火熱的銷售時(shí)點(diǎn)，但能夠把握臨近年底債券市場(chǎng)更好的建倉時(shí)機(jī)，提升客戶的長(zhǎng)期持有體驗(yàn)。但今年以來該基金收益僅為0.58%。作為對(duì)比，純債基金同期整體平均收益率為0.87%；今年以來收益回暖的“固收+”基金整體平均收益率則到了1.24%。

同質(zhì)化加劇

部分或淪為迷你基金

記者了解到，除了申報(bào)同業(yè)存單基金的華商基金和中信保誠(chéng)基金外，目前還有公募此前申報(bào)的同業(yè)存單基金尚未獲批。該公募內(nèi)部人士此前表示，最初獲批的基金基本是頭部公募產(chǎn)品，但和頭部公募差不多時(shí)間一起上報(bào)的同業(yè)存單基金則有很多。基金公司陸續(xù)跟進(jìn)發(fā)行同業(yè)存單基金，既有沖規(guī)模的考慮，也有“箭在弦上不得不發(fā)”的意味，“畢竟產(chǎn)品已報(bào)上去了，獲批下來后必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)售。”

無疑，在“長(zhǎng)尾期”陸續(xù)發(fā)行的同業(yè)存單基金，會(huì)逐漸成為乏善可陳的同質(zhì)化基金。某中小公募市場(chǎng)人士對(duì)記者說，這并不意外。基金從最初的創(chuàng)新產(chǎn)品逐步走向同質(zhì)化，軌跡基本是一樣的。先是頭部機(jī)構(gòu)搶先發(fā)行形成示范效應(yīng)，隨后其他公司陸續(xù)跟進(jìn)并達(dá)到一個(gè)發(fā)行高峰，當(dāng)基金數(shù)量迅速增加后，買方市場(chǎng)逐漸變成賣方市場(chǎng)，之后再陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)的基金公司，很難得到市場(chǎng)高度關(guān)注。

從基金產(chǎn)品的市場(chǎng)策略來說，每一種基金產(chǎn)品都有著對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)定位，以及預(yù)估的市場(chǎng)容量。基金是強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，產(chǎn)品同質(zhì)化在某種程度上是不可避免的，也是可以理解的。但在市場(chǎng)關(guān)注度飽和之后，后面的基金公司或許就改變跟進(jìn)策略了。忽略市場(chǎng)現(xiàn)狀，一味發(fā)行同類基金產(chǎn)品，有可能會(huì)帶來資源浪費(fèi)，如尋求“幫忙資金”讓基金成立，但在成立之后行情不配合，可能很快淪為迷你基金。

對(duì)此，有基金公司人士對(duì)記者表示，他也知道某些階段并不適合發(fā)行某類產(chǎn)品。但中小基金公司能獲得某一類創(chuàng)新產(chǎn)品批文本來就不容易，也對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品抱有一定期待，希望能借此迎來增量資金。此外，基金產(chǎn)品從申報(bào)到獲批到發(fā)行，都有著明確的時(shí)間規(guī)定，拖到不能再拖了，就只能排上發(fā)行日程。

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