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來(lái)源：廣發(fā)基金

在2023年開(kāi)端的時(shí)候，很多人許愿：

(資料圖)

而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，從目前看2023年的確開(kāi)了一個(gè)好頭。

無(wú)論是A股，還是港股，2023年以來(lái)的這幾個(gè)交易日，市場(chǎng)一片紅火，一改2022年低迷的市場(chǎng)氛圍。

尤其是港股，漲幅更為明顯。

截至1月9日，恒生指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲幅8.12%，恒生科技指數(shù)累計(jì)漲幅10.7%。

其實(shí)，如果是關(guān)注港股市場(chǎng)較長(zhǎng)時(shí)間的小伙伴，就會(huì)發(fā)現(xiàn)港股的強(qiáng)勢(shì)反彈并不是這幾天的事情，而是從11月份就開(kāi)始了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，日期范圍為2022-10-13至2023-01-09.指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎

港股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)引起了不少投資者的注意，也帶來(lái)了一些疑問(wèn)：

為什么港股在這波行情表現(xiàn)這么好？

未來(lái)行情會(huì)怎么演繹？

現(xiàn)在參與港股投資還來(lái)得及嗎？

今天，基長(zhǎng)就跟大家聊聊以上大家關(guān)心的問(wèn)題。

港股近期為何走強(qiáng)？

1. 政策利好頻發(fā)

近2個(gè)月，港股市場(chǎng)迎來(lái)多重利好政策，包括：

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步明確平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)的重要性等，為科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營(yíng)造健康的發(fā)展環(huán)境

中美審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議順利簽署，中概股退市風(fēng)險(xiǎn)一定程度緩解

香港逐漸放寬防疫措施，于1月8日恢復(fù)通關(guān)，再度提振市場(chǎng)氛圍

2. 流動(dòng)性有所改善

美國(guó)通脹形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，11月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)7.1%，繼10月CPI增速回落后再度低于外界預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。

同時(shí)10年期美債利率出現(xiàn)下行，影響港股尤其是成長(zhǎng)板塊的定價(jià)的因素出現(xiàn)明顯利好。

加上證監(jiān)會(huì)和香港金融管理部門(mén)擴(kuò)大兩地資本市場(chǎng)務(wù)實(shí)合作，兩地資本市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密，港股流動(dòng)性將進(jìn)一步提升。

3. 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，公司基本面有望向好

2022年11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化，消費(fèi)、地產(chǎn)相關(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)疫情后復(fù)蘇階段，港股上市公司基本面有望進(jìn)一步改善。

疊加港股的估值優(yōu)勢(shì)，或?qū)⑽ㄈ蚴袌?chǎng)配置的海外基金等增量資金的進(jìn)入，推動(dòng)港股上市公司估值進(jìn)一步修復(fù)。

港股的行情結(jié)束了嗎？

從券商的觀點(diǎn)看，目前機(jī)構(gòu)對(duì)港股的后市整體持樂(lè)觀態(tài)度。

銀河證券：預(yù)判2023年港股市場(chǎng)將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會(huì)，港股企穩(wěn)反彈

東方證券：港股的上行周期可能遠(yuǎn)未結(jié)束，我們維持港股的超配評(píng)級(jí)

國(guó)信證券：我們認(rèn)為港股在當(dāng)下的回調(diào)幅度有限

東吳證券：港股市場(chǎng)未來(lái)有望迎來(lái)戴維斯雙擊

主要基于以下4個(gè)邏輯。

港股仍未回到2年前位置，估值未明顯高估

經(jīng)過(guò)港股這一波強(qiáng)勢(shì)反彈，相信不少小伙伴都越發(fā)的猶豫：

買(mǎi)入吧，怕自己是追高；不買(mǎi)吧，又怕踏空。

實(shí)在糾結(jié)的很。

的確，恒生指數(shù)自2022年11月1日以來(lái)，截至今天累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)45.63%，讓人有種“高處不勝寒”的感覺(jué)。

不過(guò)，如果我們把恒生指數(shù)現(xiàn)在的點(diǎn)位放在過(guò)去2年、過(guò)去5年來(lái)看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)恒生指數(shù)距離真正的高點(diǎn)還有一段距離。

在恒生指數(shù)經(jīng)歷了近期的反彈之后，過(guò)去5年的累計(jì)漲跌幅為-30.78%，距離2021年2月17日的階段性高點(diǎn)也仍跌去了-30.44%的空間。

從估值水平看，恒生指數(shù)市盈率TTM當(dāng)前值為10.41，處于上市以來(lái)36.48%的位置，沒(méi)有出現(xiàn)明顯高估的跡象。

分子端在2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和港股業(yè)績(jī)有望大幅改善

東吳證券認(rèn)為，參考海外經(jīng)驗(yàn)，在疫情管控優(yōu)化后的3-6個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨較大壓力，但在此后伴隨疫情和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)，配合政策端的支持，經(jīng)濟(jì)有望得到持續(xù)恢復(fù)。

經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)將會(huì)帶動(dòng)消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的增長(zhǎng)，從市場(chǎng)歷史表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)往港股在經(jīng)濟(jì)回升和企業(yè)業(yè)績(jī)大幅修復(fù)時(shí)期皆出現(xiàn)了牛市行情。

未來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)板塊持續(xù)降本增效的背景下，有望釋放出更大的利潤(rùn)彈性。

分母端估值仍有持續(xù)提升的空間

東吳證券分析，從最新的美聯(lián)儲(chǔ)前瞻展望來(lái)看，通貨膨脹有望在2023年6月之后下降到3%左右，在2023年三季度達(dá)到2%的目標(biāo)。

美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息或不可避免，港股的貼現(xiàn)率將會(huì)持續(xù)下降，這將有利于港股估值層面的提升。

港股有望迎來(lái)“美元指數(shù)弱+人民幣強(qiáng)”的最有力宏觀組合

東方證券回顧歷史發(fā)現(xiàn)，“美元指數(shù)走弱+人民幣強(qiáng)”組合是有利于港股上行的宏觀條件。

展望2023年，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期漸近尾聲，美國(guó)實(shí)質(zhì)性衰退的風(fēng)險(xiǎn)在增加，壓制港股估值的宏觀環(huán)境或?qū)⒚黠@得到改善；

而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不斷修復(fù)，中美利差逐漸收斂，港股有望迎來(lái)“美元指數(shù)弱+人民幣強(qiáng)”的有利宏觀組合。

哪些行業(yè)值得關(guān)注？

銀河證券結(jié)合港股反彈的影響因素，研判2023年港股投資主線有：

(1)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇領(lǐng)域，2023年將是推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇的強(qiáng)勢(shì)之年，食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運(yùn)等值得期待；

(2)關(guān)注國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策對(duì)港股市場(chǎng)的支持作用，地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)；

(3)關(guān)注港股估值洼地，如科技創(chuàng)新板塊(關(guān)鍵材料、核心元器件、基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)零部件等領(lǐng)域)。

總的來(lái)說(shuō)，從各項(xiàng)因素分析，港股的投資機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。

需要提醒的是，漲了一輪之后，港股未來(lái)的走勢(shì)可能會(huì)有所震蕩，波動(dòng)也會(huì)增加，想要參與港股投資的小伙伴要做好心理準(zhǔn)備哦~

標(biāo)簽： 估值水平 指數(shù)累計(jì) 對(duì)我好一點(diǎn) 階段性高點(diǎn)