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一周市場回顧

(資料圖片僅供參考)

上周滬深300指數(shù)下跌3.19%，上證綜指下跌3.85%，深證成指下跌3.94%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.69%；分行業(yè)來看，上周無上漲板塊。

上周跌幅前三為：

電力設(shè)備板塊(-6.03%)跌幅第一，主因硅料價(jià)格持續(xù)下跌，引發(fā)行業(yè)供給超限擔(dān)憂；

電子板塊(-5.86%)跌幅第二，主因半導(dǎo)體受到美國等限制及行業(yè)需求不及預(yù)期；

建筑裝飾板塊(-5.84%)跌幅第三，主因房地產(chǎn)鏈行業(yè)利好前期反應(yīng)較為充分。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/12/23)

中歐觀點(diǎn)

全國各地正在逐步進(jìn)入第一波疫情爬坡階段，海外市場受到日本央行超預(yù)期調(diào)整YCC 政策波動加大，A股市場受到雙重因素影響再次進(jìn)入調(diào)整期。國內(nèi)疫情確診的持續(xù)增加帶來市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期猶疑，同時(shí)日均成交額的大幅下降也使得高估值的成長行業(yè)領(lǐng)跌。疫情在高線城市的快速蔓延有望在明年一季度陸續(xù)達(dá)峰，后續(xù)中國經(jīng)濟(jì)擺脫疫情影響的預(yù)期有望提升，或會帶動市場低迷的成交量在明年春節(jié)前逐漸恢復(fù)。由于疫情的沖擊往往會持續(xù)數(shù)輪，疫情受損領(lǐng)域的復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順。此外，三年疫情也帶來了行業(yè)表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，選擇更受益經(jīng)濟(jì)改善方向的行業(yè)比尋找疫情中受損行業(yè)的修復(fù)更加有利。自下而上角度出發(fā)，由于內(nèi)需是未來主要的宏觀驅(qū)動因素，國內(nèi)業(yè)務(wù)在營收中的占比越高，企業(yè)受益政策而實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的確定性越強(qiáng)。綜合而言，建議持續(xù)關(guān)注復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)動的A股周期類行業(yè)。

配置建議

中長期來看，明年防疫政策有望在疫情的反復(fù)中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經(jīng)濟(jì)活動有利的方向邁進(jìn)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費(fèi)；投資端復(fù)工預(yù)期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費(fèi)相關(guān)的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，經(jīng)濟(jì)中期回升是大概率事件，這決定了中期維度股優(yōu)于債，利率整體上行。短期內(nèi)，政策利空落地，同時(shí)弱現(xiàn)實(shí)會持續(xù)，一季度不排除有降息可能，理財(cái)贖回高峰基本過去，短期關(guān)注做多機(jī)會，前期超跌的中短端利率或?qū)⒂瓉硇迯?fù)行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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