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來源：證券時報

(資料圖片)

管理基金產品同時橫跨四五個行業賽道的“全能選手”，能否做好基金業績？

在講究個人能力圈的公募基金行業，基金經理所管產品通常與其研究員時代覆蓋的一兩個行業掛鉤，以避免突破能力圈帶來的業績不適應。不過，證券時報記者注意到，國內部分基金公司出現罕見的現象：一位基金經理同時管理五種互不相關的行業主題基金，最終導致所管五大賽道基金業績幾乎全軍覆沒。

“全能選手”同管五大賽道

什么都會的基金經理，在公募基金行業極為罕見。

證券時報記者注意到，華南一家公募基金就出現了一位“全能型選手”，同時管理軍工、消費、半導體、新能源、港股五大主題基金，但在五大領域“全面開花”的這位基金經理，卻未能在任何一個行業內取得較好的業績。

在上述基金經理管理的軍工主題基金上，其在今年內任職回報虧損17%，而同類主題基金平均虧損為12%。而他管理的消費主題基金在今年年內虧損高達25%，同類的消費主題基金平均虧損只有6%。他管理的新能源主題基金虧損更嚴重，截至2022年12月25日的年內虧損幅度已接近29%，而同類新能源主題基金虧損只有17%。

半導體基金的業績更不樂觀，盡管該產品的資金規模只有約8億，擁有靈活操作的優勢，但上述基金經理管理的這只半導體基金產品，截至2022年12月25日的虧損達到30%，同樣跑輸同類行業主題基金的平均水平。

在A股的四大賽道內全線跑輸，是否在港股投資上擁有較好的投資優勢？記者注意到，上述基金經理管理的港股通主題基金年內同樣出現大幅虧損，其年內任職回報虧損幅度達到28%。

上述信息也意味著，這位基金經理同時管理的五大賽道主題基金，在2022年的A股市場上全都大幅虧損。

同時管理的基金產品橫跨各大賽道的，還有北方一家大型公募旗下基金經理。

證券時報記者注意到，北方某大型公募投資執行總經理，截至目前同時管理傳媒、農業、地產、新能源四大賽道的主題基金。數據顯示，這位“全能選手”管理的傳媒主題基金年內虧損高達37%，同類的傳媒主題基金平均虧損只有17%，這意味著上述基金經理的業績，跑輸同業競品高達20個百分點。

另外，上述基金經理在農業主題基金產品上也虧損較大，今年以來虧損已達20%，盡管農業主題賽道在今年特殊國際局勢下，一度成為市場極為活躍的領域。

此外，他管理的房地產主題基金產品同樣虧損驚人，數據顯示，其管理的一只重倉地產股的行業主題基金，截至2022年12月25日虧損幅度達29%。不過，在這位基金經理同時管理的四大行業賽道基金中，業績最差的當屬今年火熱的新能源賽道基金。數據顯示，截至目前該基金的虧損幅度已達到34%，跑輸同類競品達17個百分點。

堅守能力圈業績更穩定

管理的公募產品同時橫跨各大行業賽道，在許多基金經理看來是不可思議的做法，國內業績優秀的公募基金經理大多強調對能力圈的堅守，以及對突破能力圈的謹慎。

“當我熟悉的行情來到的時候，我盡量給投資者創造一個可以接受的回報，但熊市過程中或者市場風格暫時不太契合我的投資框架的市場環境下，我管理的產品也會提供一個可接受的回撤。”平安基金知名基金經理劉杰向記者表示，比如2018年A股市場整體指數下跌超過20%，創業板跌幅超過30%的情況下，他所管理的基金產品在保持八成股票倉位的配置下，凈值下滑了不到20%，包括在2022年初以來這一波市場殺跌，基金凈值的回撤控制也還不錯。

劉杰管理的基金業績一直表現穩定，這緣于他對個人能力圈范圍的嚴苛堅守。“我的能力圈和研究范圍更多是集中在偏周期、裝備制造和可選消費品賽道，所以我的配置大部分是追求在自己的能力圈里面精耕細作，小心地去拓展能力圈的邊界。”劉杰向證券時報記者表示，堅持在能力圈中做股票的好處是，長期跟蹤和研究一些品種，往往把握的投資機會更加確定和深入。

正因為個人能力圈的范圍對基金經理業績至關重要，公募基金FOF投資在選擇一只重倉基金時，往往極為關注投資標的的在職基金經理，是否能嚴格遵守他的個人能力圈。

南方基金FOF投資部總經理李文良告訴記者，如果一些基金經理突破自己的能力圈，有可能出現風格飄移，對此類基金經理管理的基金產品，可能會被FOF賣出。

“有的基金經理被納入基金池，是因為我們看中他的價值投資策略，但他可能突然變成了成長投資策略，這就和我們的需求發生了偏離。”李文良認為，FOF基金對基金池中每位基金經理的作用都有明確的價值定位，如果基金池中的一位基金經理與定位不符，那么自然會面臨被調出基金池。

平安基金FOF投資部門的一位基金經理也曾向記者強調，在選擇基金產品時關注個人能力圈特色清晰的基金經理。這位FOF投資負責人認為，如果一只基金的基金經理同時管理各種賽道產品，那么對他能力圈的評估可能是復雜的，同時精力分散在不同的行業賽道，也往往難以做出好的業績。

“基金經理不是萬能的”

值得一提的是，在講究行業能力圈的公募行業，跨行業管理的全能型基金經理極為罕見，因為大多數基金公司實際上并不認可這種管理模式。

招商基金總經理徐勇在接受證券時報記者采訪時，就對基金經理的能力圈談出自己的一番見解。

“基金業績的好壞很大程度由基金經理決定，但基金經理不是萬能的，每個基金經理都有自己的能力圈。”徐勇表示，需要打造更加專業的基金經理團隊基礎上的“專業體系”，從依賴基金經理的個人能力升級為依賴團隊化、一體化、智能化的投研體系，運用工業化的分工合作機制和現代化的金融科技工具為基金經理賦能。在徐勇看來，基金經理的能力圈在很大程度上主要依賴于擔任行業研究員時代的覆蓋方向，因此基金經理可以適度拓寬能力圈，但必須對能力圈的邊界有著清晰的認知。

長城基金總經理邱春楊同樣向記者強調了基金經理能力圈的問題。

“有些研究員轉基金經理由研究一個行業到突然間投全市場，很多人是不適應的。”邱春楊表示，研究員升為基金經理后，先別著急研究全市場，先投自己比較熟悉的行業，能力圈拓展之后，由一個行業拓展幾個關聯的行業，能力圈再拓展，先把當研究員時的研究成果，轉化成現在的投資業績，不要過快將投資拓展到自己不熟悉的領域，因此，長城基金一直在鼓勵基金經理形成自己相對優勢的能力圈，不急于橫跨各大賽道做全能大神。

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