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當地時間12月22日，土耳其央行宣布維持9%基準利率不變。在此之前，土耳其央行已經連續四次降息。11月，土耳其央行宣布下調基準利率150個基點，從10.5%下調至9%，是自今年8月以來，土耳其央行連續第四次降息。

(相關資料圖)

據統計，土耳其央行今年以來累計下調基準利率500個基點。但與貸款利率的持續下跌不同，土耳其存款利率在最近幾周略有上升，因為銀行試圖吸引更多里拉儲蓄以滿足監管要求。

根據最新的官方數據，截至12月9日當周，三個月以下期限的存款加權平均利率為22.5%，為2019年7月以來最高。

根據摩根士丹利經濟學家在12月16日的一份報告，土耳其監管機構在10月份曾警告銀行不要抬高存款利率，而官員們的不安最終可能形成一道對存款利率的“軟上限”。

因此，隨著央行超寬松的貨幣政策和配套監管，土耳其央行的商業貸款成本目前已連續13周下降，甚至低于了一個月存款利率。

根據12月第一周的官方數據，土耳其的商業貸款成本自2019年以來首次跌破了里拉存款利率，原因是全球最激進的寬松周期和新的管控法規使企業的貸款更為便宜——當地商業信貸加權平均利率目前已降至14%，比一個月存款利率低出了整整一個百分點。

對銀行來說，這是一個“奇怪的處境”：它們從貸款中獲得的資金收入，將無法支付吸引消費者儲蓄的成本。

今年8月，土耳其央行曾宣布關于商業貸款利率的若干制度，要求對商業貸款降息，否則，將通過勒令撥備更多本幣里拉為儲備金的方式予以懲罰。

土耳其金融機構Tera Yatirim的研究總監Cagdas Dogan表示，平均商業貸款成本可能在13.5%左右觸底。這意味著，如果按上月84.4%的CPI年率進行通脹調整，實際的負利率超過了-70%。

土耳其這樣的政策組合被稱為“土耳其經濟模式”，其部分目的是將儲蓄從美元轉移到里拉。根據土耳其銀行業監管機構的數據，截至12月9日，里拉存款占該國銀行系統所有儲蓄的一半，高于今年年初的35%。

業內分析師Tomasz Noetzel表示，“存款的競爭加劇和同時降低貸款利率的壓力，對于土耳其銀行第四季度和2023年的核心利差走向，無異于一杯有毒的雞尾酒”。

土耳其是目前世界上通貨膨脹最嚴重的國家之一。今年11月，土耳其消費者價格指數(CPI)較去年同期上漲84.39%。此外，土耳其將在2023年6月舉行大選。分析人士認為，高通脹加劇民生負擔是影響大選走向的一個重要因素。

土耳其總統埃爾多安12月21日說，土耳其政府將著重應對國內高通脹問題，減輕民眾生活負擔。

埃爾多安當天在土耳其議會黨團會議上說，土耳其央行已將基準利率下調至9%的水平，他呼吁投資者抓住機會在土耳其進行新的投資。希望接下來幾個月里土耳其的通脹狀況能夠明顯好轉，讓民眾的經濟負擔得到緩解。

通脹水平居高不下，一般央行都會采取加息的方式進行宏觀調控，從而達到抑制通脹的目的。而土耳其政府方面卻認為，低利率的貨幣政策才更有利于推動其國內經濟的恢復和發展，土耳其央行面對高通脹率不僅不加息，反而“大幅降息”。

長期以來，埃爾多安一直主張高利率會導致通脹而非抑制通脹的理論，在貨幣和物價面臨風險的情況下，他向土耳其央行施壓，要求其保持低借貸成本。在過去五年的大部分時間里，土耳其的通脹率一直保持在兩位數。

總體來看，在全球主要經濟體不斷加息的背景下，土耳其反其道而行大幅降息的方式似乎并不能有效控制通脹水平，目前還沒有證據表明其通脹水平已經出現拐點，但這這一系列政策也在一定程度上阻止了其國內資本流向外國。

安卡拉大學金融學教授亞爾琴·卡拉泰佩認為，如果不出臺對抗通脹的有力措施，土耳其的高通脹情況短期內難以緩解。土耳其原本就背負國際債務，美聯儲加息令美元走強，意味著土耳其償還債務將付出更大代價。此外，美元走強還導致土耳其進口成本升高，這也給土耳其經濟帶來更大負擔。

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