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一周市場回顧

(資料圖)

上周滬深300指數下跌1.10%，上證綜指下跌1.22%，深證成指下跌1.80%，創業板指下跌1.94%；分行業來看，上周漲幅前三為：

社會服務板塊(+2.92%)漲幅第一，主因市場持續交易疫情“復蘇”后經濟預期；

食品飲料板塊(+1.75%)漲幅第二，主因新冠確診病例高速爆發引領經濟快速復蘇預期；

農林牧漁板塊(+0.80%)漲幅第三，主因年末備貨行情下豬價有望出現恢復性上漲。

上周跌幅前三為：

有色金屬板塊(-4.33%)跌幅第一，主因新能源金屬價格持續下跌；

電力設備板塊(-3.77%)跌幅第二，主因光伏及新能源賽道有所退潮；

基礎化工板塊(-3.35%)跌幅第三，主因新能源化工品種持續調整。

(數據來源：wind，截止日期：2022/12/16)

中歐觀點

11月經濟數據弱于市場預期，表明在疫情變化、生產活動受阻等因素的影響下，經濟下行壓力有所加大。近期北京等部分城市已開始進入防疫政策優化后的首輪疫情中。其他國家的經驗提示在更注重預期的資本市場中，行業的股價表現與疫情新增確診數多數時候正相關，顯示新增病例攀升可能給市場帶來了該國更早進入群體免疫的預期。在新增確診數快速攀升的時期更應加大對復蘇相關行業的關注；由于疫情的沖擊往往會持續數輪，疫情受損領域的復蘇并非一帆風順。此外，三年疫情也帶來了行業表現和經濟結構的變化，選擇更受益經濟改善方向的行業比尋找疫情中受損行業的修復更加有利。內需在盈利中的占比越高，復蘇確定性越強。綜合而言，建議持續關注復蘇預期驅動的A股周期類行業。

配置建議

中長期來看，明年防疫政策有望在疫情的反復中逐漸探索并持續優化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經濟活動有利的方向邁進。經濟企穩預期之下，周期行業的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復。建議關注其中受益政策預期的金融和地產鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業以及可選消費相關的線下娛樂、白酒等。對于債券市場，經濟中期有望回升，這影響了中期維度股或優于債，利率可能整體上行。短期內，政策利空落地，同時弱現實會持續，一季度不排除有降息可能，理財贖回高峰基本過去，前期超跌的中短端利率也有望迎來修復行情。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

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