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來源：證券時報

隨著疫情政策轉向、美聯儲加息節奏放緩等因素逐漸明朗，新一輪行情的預判日趨清晰。

12月13日，華夏“百億”基金經理周克平發表一系列犀利預判：當前時間節點有可能是熊牛轉換初期階段，未來三年成長股或將逐步展現發展潛力，“新、半、軍、醫、云”將會梯次展開。

【資料圖】

據周克平透露，11月是較好的搜集籌碼階段，他在這期間積極擁抱了經濟復蘇方向，核心集中在汽車尤其是新能源汽車產業鏈、半導體中的半導體設計、計算機中的軟件和生物醫藥等領域。此外，從上市公司最新股東名單來看，公募頂流馮明遠和“百億”基金經理李淑彥等人，均基于當前的行情變化，做出了最新加倉布局。

壓制行情的三座大山已現拐點

“當下市場處于上一輪經濟金融周期的尾聲和新一輪的經濟金融周期起步階段，可能蘊含著一個熊市轉牛市的初期階段，一個3年左右的向上周期將逐步開啟。未來3-6個月則是布局的關鍵時刻。”12月13日華夏“百億”基金經理周克平發表觀點稱。

鵬揚基金股票首席投資官朱國慶也持有類似預判。他認為本輪A股反彈幅度雖已不小，但無論時間維度還是空間維度都依然還有參與價值，和5-6月份的反彈相似的是都有明顯的結構性特征。“隨著資本市場投資者結構優化和有效性不斷提升，A股對短期經濟面臨的挑戰已有了很充分的定價，而各方面政策優化的信號非常明確，投資者對中國經濟明年前景信心可以更足一些，隨著經濟企穩回升，股票市場基本面恢復，市場有望從反彈逐步演變為反轉。”

在表達結論的同時，基金經理還給出了預判的底層邏輯。

周克平分析到，近期市場震蕩回暖，以醫藥和消費為代表的熱門行業逐步開啟了“跨年行情”，前期壓制市場表現的三座大山均已看到拐點，具體表現在三方面：一是國內疫情政策開始轉向，經濟復蘇大門將開啟；二是地產政策已經轉向，經濟下行失速風險消除；三是美國通脹高位逐步見頂，美債收益率下行。

以美國通脹為例，紐約聯儲公布的最新消費調查顯示，受訪者認為未來通脹壓力會有所減弱。具體看，一年期通脹預期為5.2%，低于上次調查的5.9%，0.7個百分點落差也創下了歷史最大紀錄；三年期通脹預期為3.0%，略低于10月份的3.1%，5年期通脹預期為2.3%，回落0.1個百分點。分項指標顯示，受訪者預計明年汽油價格將上漲4.7%，低于此前的5.3%，房價漲幅則將回落至1%，是2020年5月以來的最低水平。

積極擁抱經濟復蘇方向

“市場處于黎明之前，距離東方欲曉尚差些時辰，我們應錦時思變。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春指出，把握當前市場節奏，關鍵在于洞察行情的結構變化。10月以來，長期政策安全-中期高端制造與其他行業均衡-短期穩增長線索，依次演繹。在防疫政策優化、地產政策小步快跑、政治局會議強調穩增長，推動消費、地產鏈條演繹后，需要觀察線索結構是否會輪轉與切換。

謀求“錦時思變”的，還有周克平。他指出，在今年4-5月份時，他就看到了市場處于新一輪經濟金融周期起步階段的變化。“只是當時經濟的去庫存周期加上疫情的復雜性，美聯儲的超預期收縮，加上房地產的下滑的超預期，使得經濟出現了一個二次探底。但是經濟金融周期的過程其實沒有結束，只是這個轉型的初期特征在發生變化。”

思變之后，基金經理開始謀定而動。

周克平說到，11月是較好的搜集籌碼階段。“我們避開了一切‘高景氣’行業強制買單的標的，同時積極擁抱經濟復蘇方向，核心集中在汽車尤其是新能源汽車產業鏈、半導體中的半導體設計、計算機中的軟件和生物醫藥，以及通用制造業和軍工中明年能業績加速的方向。”周克平說。

此外，根據復合超硬材料龍頭四方達12月9日披露的最新股東名單，頂流基金經理馮明遠管理的信澳匠心臻選兩年持有混合持有441.68萬股，成為該公司新進的第八大流通股東。此外，信達澳亞基金另一“百億”基金經理李淑彥管理的信澳周期動力混合持有796.52萬股，成為該公司新進的第四大流通股東。

短期可關注這三大細分行業

需要注意的是，本輪行情公募預判不僅方向明確，還對未來行情時間的節點和輪動板塊順序，都給出了明確指示。

比如，周克平認為，在未來3年左右的向上周期中，“新、半、軍、醫、云”行情將梯次展開，科創板將有整體性機會。

具體到行業比較上，周克平認為，當前科技、醫藥和制造業中大量的行業和公司估值泡沫已經大幅消化，很多公司甚至處于嚴重低估區間。相比于信創、醫療基建、風光儲、半導體設備、軍工等行業，汽車行業在電動化、智能化、國產化、全球化這“四化”的帶領下，將成為未來雙循環(先國產，再出口全球化)新的支柱，有望成為替代房地產的中國經濟增長引擎中的新的抓手。“其中包括但不限于汽車整車及其零部件、鋰電產業鏈、相關半導體、材料、機械設備等，都將成為我們重點布局方向。”

就近期而言，周克平表示關注以下三大細分行業：一是新能源中目前預期極低的新能源汽車鋰電方向和汽車零部件；二是TMT中的半導體設計和計算機軟件公司；三是醫藥行業中具備大空間、低滲透率、低國產化率且可全球化的公司。

中加基金建議，短期內可加大對政策預期較強、業績壓力較小的“大安全”標的的配置(如軍工、信創、能源安全、糧食安全概念等)，也建議增加對“穩增長拉動內需”線的醫藥、消費、地產鏈、基建鏈標的的配置。

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